泰格医药(300347)

公司发布业绩快报，营业收入 22.9 亿（ +35.8%）,归母净利润 4.76亿（ +58.3%），扣非净利润约 3.76 亿（ +56%）业绩符合预期收入端增速较前三季度持平， 净利润与扣非净利润增速也与前三季度持平。 方达上市去年计入费用约 300 万美金。

季度扣非爆发式增长，三四季度快速回落， 部分因为临床项目收入费用确认时间跨度导致，整体拉平符合预期。 子公司方达医药新增合并子公司 Concord 营业收入 586.46 万美元（ 4070 万人民币）影响有些影响。 有两家方达下面的公司不再并表， 对收入利润略有影响。 这些因素主要是短期影响。

单数量保持高速增长，人员数量也迈上新台阶。细分业务如大临床、BE、 SMO 增速较高，估计大临床增速 35%， BE 在未来 2-3 年仍保持 50%增长的高景气度， 临床床位瓶颈正逐步解决。 临床研究相关咨询服务方面 SMO 增速很快，估计 60%； 数理统计增 30%。 韩国公司扭亏为盈，估计去年盈利 1000 万，捷通泰瑞能够完成业绩承诺七成。 积极加快国际化布局， 包括美国欧洲等。 非经常性损益（投资收益）去年全年估计一个亿，未来将持续约 50%高速增长。

员工持股计划增强凝聚力和积极性

去年 11 月公司发布了 2018 年员工持股计划，参加对象不超过 500 人，金额 2-5 亿之间， 股票来源于公司 39-52 元价格区间回购的股票。 体现了公司和管理层对于中长期行业地位和盈利持续增长的信心， 有利于建立长效激励机制。

盈利预测与投资建议

预计公司 2018～2020 年 EPS 分别为 0.95 元、 1.39 元、 1.99 元，对应 PE 分别为 59.8 倍、 40.9 倍、 28.7 倍。 维持公司“买入”评级。给予目标价 69.5 元。

风险提示:政策不及预期