万科A(000002)

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万科公告 2019 年 2 月经营数据： 2019 年 2 月份公司实现合同销售金额431.9 亿元，同比增长 21.3%；销售面积 246.7 万平方米，同比增长 2.7%。2019 年 1-2 月，累计销售金额 920.7 亿元，同比减少 11.1%；累计销售面积 564.4 万平方米，同比减少 17.6%。

点评

2月单月销售增速转负为正。万科 2019年 2月份实现合同销售金额 431.9亿元，同比增长 21.3%；销售面积 246.7 万平方米，同比增长 2.7%；销售均价为 17507 元/平米，同比增长 18%，销售均价增长较多主要系推盘主要布局在核心一二线城市。 2019 年 1-2 月，累计销售金额 920.7 亿元，同比减少 11.1%；累计销售面积 564.4 万平方米，同比减少 17.6%。根据 CRIC 公布的房企销售金额排行榜，公司位列行业第二位。

投资力度稍有回落。 万科 2 月份共获取 9 个新项目，其中 6 个为住宅开发类地产项目， 3 个为物流地产项目。公司单月新增土地项目建筑面积达 184 万平米；拿地总成本 138 亿元，同比减少 25% （不包括物流项目），拿地金额平均权益比例为 97%。 2 月拿地金额占销售金额比重为 32%，较前值提升 7 个百分点，但仍保持低位；单月拿地均价 7508 元/平米，拿地均价较高主要系佛山、福州地块均价均超 10000 元/平米。从累计数据来看，公司 1-2 月累计拿地成本 263 亿元，同比减少 19%；新增建面达 458 万平米，同比减少 32%；公司稳控拿地节奏，确保土地储备规模持续提升。

投资建议： 万科作为行业龙头，坚持“三大都市圈+中西部重点城市”的城市布局，销售规模持续扩张，拿地力度持续提升。多元化业务将成为公司未来提升估值的核心点， 目前公司在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局， 领先同业。我们预计公司2018-2020 年 EPS 分别为 3.00、 3.99、 4.82 元，对应 PE 分别是 9.90、7.44、 6.16 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。