广和通(300638)

业绩表现超预期，近期上涨幅度较大，维持“增持”评级： 公司发

布 2018 年年度报告， 营业收入为 12.5 亿元，同比增长 121.75%，归母净利为 8679.7 万元，同比增长 97.91%，由于公司持续的研发及营销投入，使得净利润的增长比例低于收入增长比例。毛利率为 23.2%，由于市场竞争加剧， 毛利率同比下滑 3.6%。

公司发力 MI 业务，海外市场拓展顺利

2018 年公司在海外市场拓展以及智能模块推广应用成绩优异，市占率进一步提高， 从地区收入来看，海外收入为 6.15 亿元，同比增长293%，国内收入为 6.32 亿元，同比增长 56%，海外是公司收入增长的主要驱动力； MI 业务收入为 4.37 亿元，同比增长 236.70%，从行业收入来看， M2M 业务收入为 8.09 亿元，同比增长 88.73%， MI 业务是公司收入增长的主要驱动力。

5G 有望开启 PC 端无线通信模组新蓝海

5G 时期边缘网速达 100M，能有效支撑 PC 端应用，有望开启 PC 端无线通信模组新蓝海；公司在全球 PC 端头部公司占比过半， 5G 时期预计市占率进一步提升；给公司带来双重增长。

公司 2017年就开始和客户共同研发 5G产品，2018年新设七家子公司，主要针对西安研发中心建设、产品布局以及销售拓展进行规划， 在现有的模块以及物联网解决方案的基础上，在 FIA 整机、 IOT 平台建设方面进一步规划与布局； 研发人员规模扩张， 截止 2018 年底，研发人员占比达到 50%以上；力争在 5G 时期发力 PC 端，网关等产品。

积极布局车联网，物联网稳定增长

公司在车联网领域已与比亚迪、赛格导航、博实结、华宝科技等合作，提供 2G/3G 通信产品和 GPS 定位产品，支持通信、车辆身份识别、泊车等车联网初始功能。在物联网领域，移动支付的 POS 机还在更新换代阶段，随着互联网支付的参与，终端更新将持续进行；智能电网和安防监控领域份额稳定。

风险提示:PC 端 5G 渗透率提升不及预期，物联网发展不及预期。