万达信息(300168)

近日，公司公告：（1）可转债“万信转 2”公开网上中签结果；（2）董事长辞任总裁并完成新总裁聘任；（3）授予 30 名激励对象合计 300 万份预留部分股票期权；（4）预计 2019 年一季度净利润同比上升 60~80%。 转债发行，总裁交棒，Q1 高增长，表明公司基本面多处向好，维持买入评级。

支撑评级的要点

可转债募资成功，智慧 HIS、养老及物联云业务增添新动力。根据公司可转债方案，募资 12 亿主要投向智慧一体化 HIS 系统和智慧养老及智慧物联云平台研发及推广。近期申购和中签结果显示，转债发行成功，验证市场对相关业务发展前景的看好。智能 HIS 项目有助于强化公司的拳头产品，智慧养老及物联云平台增添业绩新增长点。

新总裁到位，股权激励映射业绩高增长目标。公司董事长史一兵先生辞任总裁职位，聘任查忠民先生为新总裁。预计管理结构和效率将得到优化。同时授予包含新总裁在内的 30 名激励对象合计 300 万份股票期权，为 2018 年股权激励计划（3,800 万股，占当时总股本的 3.7%）的预留部分。按照行权条件，2019/2020 年净利润不低于 4.5/5.5 亿，其中 2019 年相较于 2018 年快报归母净利润 2.56 亿增速为 76%，增速或远超行业水平。

19Q1 预告高增长，订单亦有支撑迹象。公司较早给出 2019 年 Q1 预告，同比增长 60~80%。根据中国采招网数据，1~2 月新中标医疗 IT 订单金额为 5,881 万元，同比增长 104%，为垫厚全年业绩提供支撑。

评级面临的主要风险

新订单不及预期；行业竞争加剧。

估值

基于 2018 年业绩快报数据，及近期正向变化因素，调整 2018~2020 年实现净利润分别为 2.56 亿、 4.34 亿和 4.82 亿， EPS 分别为 0.25 元、 0.42 元和0.47 元（19-20 年上调 4~9%），对应估值为 64 倍、38 倍和 34 倍。公司基本面明显改善，增速估值合理，维持买入评级。