司米橱柜实现扭亏为盈,定制衣柜客单价提升
索菲亚(002572)
事件:公司近期发布2018年年报,2018年度实现了营业收入73.11亿元,同比增长18.66%;实现归属于上市公司股东的净利润9.59亿元,比上期增长5.77%。
司米橱柜实现扭亏为盈,收入增速超过20%。2014年司米橱柜设立,经过了长达5年的培育和运营,毛利率不断提高,报告期内已经达到27.98%,较去年提高0.5pct。通过持续的渠道布局,提高单店产出,2018年司米橱柜子公司实现营业收入7.21亿元,同比增长21.5%,实现净利润305万元,顺利扭亏为盈。截止2018年12月31日,司米厨柜拥有经销商722家(其中80%以上都是跟索菲亚重叠的经销商),独立的司米专卖店达822家。未来公司将着重用营销产品及品促结合的方式,借力索菲亚品牌投入和资源整合,打开司米橱柜的市场知名度。
定制衣柜客单价同比提升9.9%,终端门店突破2500家。定制衣柜及配套项目上半年实现营业收入63.94亿元,同比增长17.45%,增速略有下滑,其中大宗业务渠道销售占比提高。全年实现客单价10,945元/单(出厂口径,不含司米橱柜),同比增长9.89%,终端门店突破2500家,四五线城市门店数占比53%,收入贡献占比33%,未来2019年将会加快整改旧有店面形象,新开300家门店,仍以四五线城市布局为主。
拥抱大家居市场,品类不断扩充。在定制衣柜的基础上,公司橱柜和木门小试牛刀,司米橱柜已经实现盈利,木门目前尚处于亏损状态,其他品类不断扩充,从原有的卧室系列、书房系列拓展到客厅系列、餐厅系列等,进一步满足消费者全屋定制的需求。2018年大家居融合店已经开业98家,今年计划新增150家,
维持“推荐”评级。我们预计公司2019年至2021年的EPS分别为1.2元、1.32元和1.47元,对应当前股价PE分别为16.8倍、15.2倍和13.7。
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