深圳机场(000089)

1．事件

3 月 8 日，深圳机场披露了 2019 年 2 月份生产经营快报， 2019年 1-2 月航班起降累计 6.11 万架次，同比增长 6.7％；旅客吞吐量累计 880.67 万人次，同比增长 10.9％.

2．我们的分析与判断

（一）我国迈入航空出行时代，机场生产保持平稳快速增长，深圳机场表现出较好的成长性。据中国民航局统计数据显示，2018 年我国机场主要生产指标继续保持平稳较快增长，全年旅客吞吐量超过12 亿人次，完成 126468.9 万人次，较上年增长 10.2%。其中，深圳机场 2018 年旅客吞吐量为 4939 万人次，位居全国第 5；旅客吞吐量同比增幅 8.2%，位居全国十大机场首位。进入 2019 年，深圳机场旅客吞吐量累计 880.67 万人次，同比增长 10.9％，体现出较好的成长性。

（二）建设世界级机场群，粤港澳大湾区未来航空运输量预计增幅可观，利好深圳机场。据统计数据显示，2018 年粤港澳大湾区五大机场旅客吞吐量合计超过 2 亿人次，货邮吞吐量超过 830 万吨，运输规模位于全球湾区机场群之首。随着粤港澳大湾区建设进程，航空运输量将稳步提升，根据国际航空运输协会预测，到 2020 年，粤港澳大湾区客货运需求量将分别达到 2.33 亿人次、1000 万吨；到 2030年，客货运需求量将分别达到 3.87 亿人次、2000 万吨。因此，提升大湾区各机场产能大势所趋，利好深圳机场中长期发展。

（三）加速国际航线布局，改善航空物流业务效率，有望提升公司整体业绩。 2018 年，深圳机场国际旅客吞吐量达 395.3 万人次，同比增长 33.8%。 根据《深圳机场国际航空枢纽建设方案》，到 2020 年，国际客货运航线争取达到 65 条，其中直飞洲际航线 10 条以上；年国际旅客吞吐量 550 万人次，在总旅客量中占比不低于 10%。 同时，公司近期签订机场物流服务协议，谋划提升航空物流运营效率。 随着国际业务占比不断提高， 航空物流业务盈利能力增强， 将有助于改善公司业绩，提升盈利能力。

3．投资建议

预计公司 2018-2020 年营业收入分别为 36.52、39.99、43.71亿元，归属母公司股东净利润分别为 7.26、7.90、8.55 亿元，EPS分别为 0.35、0.38、0.42，对应 PE 为 25.65 倍、23.56 倍、21.79倍。给予深圳机场（000089.SZ）维持“推荐”评级。

4．风险提示

航空出行需求下滑风险，民航监管政策的风险。