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事件描述

公司于2019年3月15日晚发布2018年年度报告，2018年公司实现营业收入77.03亿元，同比增长21.4%；归属于上市公司股东的净利润6.12亿元，同比增长57.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.32亿元，同比增长81.6%。

3.0转型效果显著，费用端控制良好

公司在基于传统软件业务平稳增长下，云服务及金融服务业务的快速发展是公司业绩提升的主要动力，其收入增速分别为108%、55%。云服务（不含金融云）和金融服务分别占公司营业收入的11.04%、16.14%，较去年同期上升4.59pct、3.49pct，业务结构的优化验证了公司3.0转型战略的有效执行，也为公司未来发展奠定良好基础。另外，公司归母净利润增速大幅高于营收增长率，得益于公司对费用端的有效控制，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.94pct、0.28pct、1.24pct。

客户基础与云服务产品共振，带来业绩弹性

公司持续高研发投入，加速打造云服务产品，报告期内研发投入金额共计14.86亿元，同比增长14.5%。公司面向大型企业数字化的NCcloud已于2019年1月发布，全面应用混合云技术架构，包括了新零售、财务共享、企业绩效管理等十八大企业数字化场景解决方案，覆盖十四个行业。至此，公司针对大、中、小微企业客户均有相应的云ERP产品，云服务产品线完善。截至2018年末，公司云服务业务累计注册企业客户数467.21万家，其中累计付费企业客户数36.19万家，较上年同期增长55%，客户群体的雄厚基础和稳定增长将与云服务产品产生共振，为公司带来业绩弹性。

盈利预测及投资建议

预计公司2019-2021年净利润7.88亿元、10.67亿元、14.39亿元，对应EPS为0.41元、0.56元、0.75元，对应PE为81.2倍、59.9倍、44.4倍，维持“增持”评级。

风险提示:工业互联网政策落地不及预期；企业上云推进不及预期。