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事件：

公司 3 月 19 日发布公告， 与阿里巴巴（中国）有限公司签订战略合作框架协议， 两者将面向云计算服务及智慧产业、财税业务、政务业务、区块链、企业市场服务等领域开展广泛深入的合作，促进双方优势互补。

点评：

强强联手协同并进， 优势互补完善业务布局。

公司是税务及企业服务领域的领军企业， 坐拥千万级客户。 阿里在云计算等领域有着先进的技术储备， 两者的战略合作可以实现优势互补。 具体的， 公司将以阿里巴巴相关技术及应用场景作为支撑，完善自身已有业务， 尤其是财税业务云化应用的落地； 阿里则会结合公司的渠道资源， 通过商机共享、联合拓展、生态联盟、共同运营等方式合作共建“城市大脑”， 并优先选择公司及旗下子公司作为硬件提供商与集成服务商。 此前， 公司已经与京东、腾讯等巨头展开了合作， 此次与阿里签署战略合作协议， 进一步完善了公司与各巨头的业务合作体系， 强化了公司的领军地位。

打造创新商业模式， 加强财税、 征信服务市场业务落地。

公司在财税及助贷征信业务有着深入布局， 与阿里合作后将共同应对财税服务市场的快速发展，结合各自在机构和商业场景的优势，通过互补打造新的商业模式，拓展更广和更深入应用场景，探索和研发服务中小商户的创新产品。 同时， 双方还会基于各自的资源和需求，加强在征信服务、智能移动办公等方面合作，协同开展业务落地实施。

B 端 C 端互相渗透， 进一步优化产品服务能力。

公司 B 端坐拥千万级企业客户， 有着丰富的 B 端服务能力， 与阿里的合作可以加强公司对 C 端客户需求的理解， 有助于公司打开 C 端的业务市场。 而阿里也可以通过与公司的合作强化其在 B 端的业务布局， 实现财税、 助贷、 征信等业务 B 端 C 端的相融合。 双方还将整合政务领域资源， 在技术研发、产品设备、市场渠道等方面优势互补， 更好的服务于细分行业市场和政企用户。

公司盈利预测与估值：

预计 18-20 年营收分别为 331.09、 380.21 和 435.16 亿元，归母净利润分别为 16.18、 21.74 和 30.42 亿元，对应 EPS 分别为 0.87、 1.17 和 1.63 元，对应 PE 分别为 32.45、 24.16 和 17.26 倍。 给予公司 2019 年 28 倍 PE，对应6 个月目标价 32.76 元， 维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

合作推进不及预期； 税务及助贷业务开展不及预期； 政策环境不及预期。