中直股份(600038)

中直股份2018年实现净利润5.10亿元同比增长12.07%

3月20日下午，中航飞机公布了2018年财报。报告期内公司实现营业收入130.65亿元，较上年同比增长8.44%；归属上市公司股东的净利润5.10亿元，较上年同比增长12.07%。每股收益为0.87元，符合预期。公司拟每10股派发现金红利2.60元（含税）。

国内直升机制造核心企业产品结构调整完成

公司是我国直升机主要研发制造商，现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等系列直升机及零部件，以及运12系列轻型多用途飞机。2018年公司推进“一机首飞”、“一机论证”、“两机取证”等工作，已完成产品结构调整，基本完成主要产品型号的更新换代。随着新产品开始进入销售推广期，公司业绩回到增长轨道。

陆军航空化建设助力发展通用航空市场需求提升

陆军航空化是我国本轮军事编制体制改革的重要发展动向，解放军陆军航空兵编制从13个陆航旅/团扩编为15个陆航旅/空中突击旅，编制装备的直升机数量将从目前的1000架左右上升至1500架以上。同时，海军大量新型舰艇加速服役，055型大型导弹驱逐舰、052系列导弹驱逐舰、054系列导弹护卫舰均需配备反潜直升机，也将推升直升机需求。通用航空市场方面，国务院办公厅于2016年5月发布了《关于促进通用航空业发展的指导意见》，明确指出至2020年将建成500个通用机场和通用航空器保有量达到5000架的目标，直升机作为通用航空的主力，需求也有望快速提升。

投资策略

预计公司2019-2021年每股收益分别为0.87元、1.04元和1.25元。维持公司“增持”评级。

风险提示：低空空域开放政策不及预期，通用航空建设进度不及预期，新机型销售不及预期