宁波银行(002142)

宁波银行披露2018年报

宁波银行2018年实现归母净利润112亿元，同比增长19.9%。

ROA改善

2018年ROE16.9%，同比下降0.6个百分点，主要是发行可转债导致权益乘数下降。全年ROA1.04%，同比大幅上升5bps，表现优异。从杜邦分析来看（将货币基金投资收益还原为利息收入），ROA上升主要得益于利息净收入/平均资产上升以及所得税/平均资产下降（其中后者主要是免税投资增加导致，税收还原后也可视为利息净收入/平均资产的增加）；手续费净收入/平均资产下降对ROA形成较大负面影响，主要是理财收入下降导致，是行业性因素。

贷款收益率大幅上行，存贷利差走阔

公司披露的四季度净息差较三季度上升10bps，幅度非常大。从半年度数据来看，下半年净息差比上半年上升了30bps，主要是生息资产收益率上升24bps，而负债成本保持稳定。生息资产收益率上升主要得益于贷款以及证券投资收益率上升；负债成本保持稳定，主要是因为流动性宽松背景下同业存单利率下降。从核心的存贷款利差来看，下半年比上半年大幅上升了28bps。其中贷款收益率上升，受益于对公贷款收益率、零售贷款收益率的上升，主要是公司加大高收益资产投放导致；存款成本比上半年小幅上升了7bps，主要是对公活期存款成本上升导致，显示出市场对活期存款的竞争较为激烈。

资产质量平稳

宁波银行年末不良贷款率较三季末下降2bps；关注率较年中下降1bp；逾期率较年中上升5bps；不良/逾期90天以上贷款下降14个百分点至121%；四季度不良生成率0.93%，同比上升39bps。公司资产质量存在些许压力，但考虑到其各项指标远优于同业，有所波动也属正常。我们判断其资产质量平稳。

投资建议

公司整体表现符合预期，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。