大冶特钢(000708)

事件：公司发布2018年年报，报告期内公司实现营业收入125.73亿元，同比增长22.94%；实现归属于上市公司股东的净利润5.19亿元，增幅19.78%；实现基本每股收益1.14元，增幅29.5%。报告期内公司全年生产钢117.37万吨，同比上升2.50%；生产钢材228.97万吨，同比增加11.86%；销售钢材227.50万吨，同比上升10.13%。

新增棒材产能释放完毕，营收利润较大增长。报告期内，公司实现营业收入125.73亿元，归属于上市公司股东的净利润5.19亿元，基本每股收益1.14元，为公司上市以来最高业绩。2018年公司钢材产量达到228.97万吨，同比增长11.86%，代表公司年产90万吨的棒材产能释放完毕。

几无负债，2018年大幅分红。公司仅有短期负债5亿元，货币资金达到19亿元。2018年公司分红方案为每10股分8元，共计分红3.5亿元。分红率达70%，股息率达7%左右。预计以后分红率仍然能够维持在30%以上。

研发投入持续，高端品种钢占比持续提升。报告期内公司的研发投入为5.63亿元，占营业收入比重为4.47%，全年开发新品30余万吨，高端品种钢达到96万吨。报告期内公司以7.35亿元投资建设高品种模具钢生产线建设已过半，预计2019年将实现投产。

关注兴澄特钢注入，增厚每股EPS。公司拟通过发行股份的方式收购兴澄特钢86.5%的股份，预计发行价格为10元/股，作价为231亿元；兴澄特钢高标准轴承钢以及汽车用钢连续多年产销全国第一。其中高标准轴承钢国内市场占有率达83%左右，汽车零部件用钢市场占有率达65%左右。兴澄特钢2018年实现利润39亿元，并且承诺2019-2021年不低于33.4，33.2和33.9亿元的利润。预计合并后公司每股EPS将达到1.40元/股，并且公司将成为具有年产1300万吨的世界最大的特钢企业。

盈利预测与投资评级：预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为122.61、116.48、116.48亿元；归母净利润分别为5.67、5.93和6.02亿元；EPS分别为1.26、1.32和1.34元，对应PE分别为9.9X、9.4X和9.3X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：1、环保限产不及预期；2、下游需求不及预期。