思创医惠2018年报点评:智慧医疗快速成长,商业智能小幅增长
思创医惠(300078)
公司于3月29日晚发布了2018年年报,全年实现营业收入12.95亿元,同比增长16.40%,实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元,同比增长10.14%。
投资要点
2018年营收稳健增长,业务发展态势良好
公司全年按照既定战略目标稳步推进各项工作,整体经营保持良好态势,智慧医疗业务持续增长,商业智能板块虽然EAS业务盈利能力仍有下降,但RFID标签业务及智慧商业解决方案业务实现了同比增长。从费用方面来看,销售费用、管理费用分别增长15.81%、24.46%,基本与收入保持同步,财务费用则大幅增长140.51%,主要原因是外币借款增加引起利息支出及汇兑损失增加,2018年11月,公司披露了《2018年度非公开发行A股股票预案》,如果获得通过,有利于降低公司财务费用,提升公司的盈利能力,增厚公司业绩。
智慧医疗业务快速发展,商业智能业务稳定发展
公司目前主要有两大主业:智慧医疗业务和商业智能业务。智慧医疗业务处于高景气周期,全年实现营业收入5.63亿元,同比增长36.17%,毛利率达到57.51%,小幅增长0.35%,伴随着电子病历等相关政策的落地,该业务有望维持快速增长。商业智能业务已经覆盖了供应链管理、零售业、制造业、智慧城市等领域,为客户提供一站式商业智能解决方案,全年实现营业收入7.32亿元,同比增长4.70%,毛利率31.32%,小幅下降2.98%,报告期内公司加强特殊场景功能性RFID标签的研发深度,凸显公司产品高性价比、差异化的竞争优势。
聚焦行业发展趋势,加强产品研发储备
公司注重产品研发的投入和自身产业技术的积累,积极布局新产品的研发和技术的储备工作。2018年研发投入达到1.2亿元,占营业收入的9.25%,资本化金额1358.93万元,占研发总投入的11.34%。报告期内,公司推出了打通互联网、物联网、AI智能等服务的互联网医院4.0方案,整合掌医、支付、宣教、MDT、随访、专科电子病历、专病AI辅助诊疗、物联网终端及互联网安全接入等服务,着力打造有生态特色的互联网医院。同时,与阿里巴巴钉钉成功开展“互联网+医疗”的合作。
盈利预测及估值
伴随着国内医改的不断深化,信息化和智慧医院建设加速推进,我们看好医惠科技在智慧医疗领域的持续快速发展。在商业智能领域,公司不断推陈出新,满足不同行业的需求,有望维持稳健增长。考虑EAS业务盈利能力的下降,我们下调公司2019-2020年归母净利润至:2.10亿元(下调约24%)、2.71亿元(下调约23%),同时引入2021年的预测3.46亿元,EPS为0.26、0.34、0.43元/股。下调为“增持”评级。
风险提示
医疗信息化行业需求释放减缓;商业智能业务竞争加剧。