光线传媒(300251)

事件：

公司发布一季报业绩预告：1）2019年第一季度实现归母净利润7800万元-10500万元，同比下降94.73%―96.09%；2）预计2019年第一季度非经常性损益为2,600-3,200万元。

主要观点：

1．受成本上升影响，电影业务利润较上年同期下降。

一季度，公司参与投资、发行并计入票房的影片共四部，合计票房23.31亿元，其中《疯狂的外星人》票房22.01亿元、《四个春天》票房1058万元、《夏目友人帐》票房1.15亿元、《阳台上》票房392万元。一季度公司电影业务利润较上年同期下降，主要是电影成本较上年同期有所上升所致。

2、电视剧业务利润较上年同期下降。

公司确认3部影视剧投资发行收入，分别为《八分钟的温暖》（31集、腾讯视频）、《逆流而上的你》（43集、爱奇艺、腾讯视频、优酷视频、湖南卫视）、《听雪楼》（56集、爱奇艺、腾讯视频）。去年同期公司确认了《新笑傲江湖》《爱国者》的电视剧投资收入，今年一季度公司电视剧业务利润较上年同期下降，预计主要受投资比例和剧集价格影响。

盈利预测及评级：

我们预测2019-2021年公司归母净利润分别为8.48亿元、10.89亿元、13.02亿元，对应EPS分别为0.29元、0.37元、0.44元。我们给予公司2019年30XPE，对应市值254亿元，加上产业投资资产，可供出售金融资产以及长期股权投资合计估值60亿元，公司整体估值314亿元。对应目标价10.72元，给予“强烈推荐”评级。