本周宏观经济呈现以下变化：

1）工业品价格受上游驱动大幅拉升，但钢铁、水泥、玻璃价格仍显低迷，反映下游需求依然不彰。响水爆炸事故的影响进一步发酵，各地对化工企业严查和限产，势必助推化工品价格上涨，可能进一步削弱PPI通缩的风险。

2）楼市3月“小阳春”结束，房地产销售将开启季节性回落。本周经参头版的评论：楼市“初春”谨防热炒；证券时报的头版评论：降准为何如此敏感？都剑指房地产调控的高压并未解除，一二线城市房地产销售若过度升温，可能触发房地产调控再度收紧。

3）年初以来，货币市场利率的波动相较去年下半年明显放大，尤其是存款性金融机构的DR007利率，流动性分层的状况得到了不小的改观。这可能主要源于，地方专项债提前发行相伴的财政存款增加，对银行的流动性造成了冲击（今年1-2月货币当局的政府存款增加10292亿元，创历史同期最高）。此外，股市火热可能也影响到银行间流动性的稳定。

4）经济预期转好，债市大跌。体现经济基本面的冲击占据主导。本周公布的财新制造业、服务业PMI均大幅反弹，明显好于市场预期；周中传言银行3月下旬加快了信贷投放，3月社融可能不弱；一二线城市房地产销售回暖趋势明显；中美第九轮贸易磋商进展积极。这些都导致市场对经济的预期出现了转变，经济似乎远没有想象中差，甚至可能“韧性十足”。

5）“降费”政策落地。国务院决定：自2019年5月1日起，养老保险单位缴费比例可降至16%；继续阶段性降低失业保险、工伤保险费率，将期限延长至2020年4月30日；同时要求妥善处理好企业历史欠费问题，在征收体制改革过程中不得自行对企业历史欠费进行集中清缴，不得采取任何增加小微企业实际缴费负担的做法。