天齐锂业(002466)

公司拟配股融资不超过 70 亿元， 用于偿还收购 SQM 的并购贷款：

根据公司公告， 2019 年 4 月 11 日公司董事会审议通过《关于公司符合配股条件的议案》以及对应证券发行方案。本次发行的股票种类为 A 股，采用向原股东配售股份方式。 本次配股拟以实施本次配股方案的股权登记日收市后的股份总数为基数，按照每 10 股配售不超过 3 股的比例向全体股东配售。本次配股募集资金总额不超过人民币 70 亿元，扣除发行费用后的净额拟全部用于偿还购买 SQM23.77%股权的部分并购贷款，具体偿还方式根据相关贷款协议的约定执行。 此外，配股发行议案尚需提交公司股东大会审议。

配股融资将缓解财务压力，增强盈利能力：

截至 2018 年末，公司短期借款 19.38 亿元，一年内到期的非流动负债 6.63亿元，长期借款 253.26 亿元，应付债券 23.28 亿元。 2018 年公司财务费用达4.71 亿元，较 2017 年度的 0.55 亿元同比大幅增加了 751.40%，财务费用的激增，主要系公司为完成购买 SQM23.77%股权新增 35 亿美元借款导致利息支出增加以及由于美元和澳元汇率上升导致汇兑损失增加。本次配股募集资金用于偿还公司的银行借款，将有利于减少财务费用支出、增强公司的盈利能力和保障公司的安全运营。

TLK 氢氧化锂项目建设有序推进， 绑定下游客户保障稳定盈利：

公司已公告分别与 SKI 和 Ecopro 签订长期供货协议，协议约定的单一年度氢氧化锂产品基础销售数量合计约占 TLK 位于澳洲奎纳纳地区的氢氧化锂建设项目达产后年产能的 20%-25%。此外，公司还与 SKI 签订了一份《谅解备忘录》，就电池供应链及相关技术研发等事项进行了约定。供货协议的签署将对公司的持续盈利能力带来积极的影响。

考虑公司在成本和资源方面的优势地位，公司维持“强烈推荐”评级：

我们预计 2019 年-2021 年 EPS 分别为 1.48、 2.33 和 3.46 元，当前股价对应 2019-2021 年 PE 分别为 24.9、 15.8 和 10.6 倍， 考虑到公司作为锂行业的龙头企业将长期受益于新能源行业发展的红利， 维持“强烈推荐”评级。

风险提示： 锂价继续下滑；贷款偿付风险； 配股发行造成每股收益被稀释。