宝信软件(600845)

事件：

公司发布2018年年报，2018年公司实现营收54.71亿元，同比增长14.56%；实现归母净利润6.69亿元，同比增长57.34%；扣非后净利润6.04亿元，同比增长54.87%；经营性现金流净额9.65亿元，同比增长24.48%。公司发布2019年一季报，2019Q1公司实现营收13.45亿元，同比增长32.63%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长36.40%；扣非后净利润1.95亿元，同比增长43.35%，经营性现金流净额2.84亿元，同比增长166.49%

点评：

业绩增长符合预期，经营效率持续优化

2018年公司实现归母净利润6.69亿元，同比增长57.34%，位于业绩预告中偏上位置，符合市场预期。2018年公司毛利率27.94%，较17年提升1.28pct，毛利率提升的主要原因是高毛利的IDC业务占比提升；销售费用率2.75%，较去年同期下降0.16pct;管理费用率3.13%，较去年同期下降0.21pct；研发费用率10.07%，较去年同期下降0.83pct；费用率下滑的主要原因是1）IDC业务高速增长且所需人员较少费用率较低2）公司持续优化经营效率人员较去年同期减少103人。

2019Q1公司实现归母净利润2.01亿元，同比增长36.40%，由于一季度非经常损益较去年同期下降较多，扣非后净利润同比增长43.35%，实际经营性利润表现优于归母净利润表现。

IDC立足上海辐射全国，持续加码智能制造

随着宝之云3/4期建成交付，公司IDC业务规模持续扩大，截止到2018年底，公司IDC1-3期约1.8W个机柜已经全部建成并上架，目前公司IDC数据中心主要位于上海罗泾厂区，2019年1月公司公告将与武钢集团、宝地资产、青山国资合资设立武钢大数据产业园，开启IDC全国扩张之路，未来随着5G商业化应用数据量激增有望带动非一线城市IDC需求快速增长，依托宝武集团的资源，公司有望成为最大的受益者。2018年公司持续加大在智能制造领域的投入，推出涵盖基础设施、智能装备、智能工厂和智慧运营等不同层面完整的解决方案，无人化业务也在有色、离散等非刚领域取得突破。

投资建议与盈利预测：

预计2019-2021年，公司归属母公司股东净利润分别为8.55、10.74、13.21亿元，对应EPS0.97、1.22、1.51元，对应PE33、26、21倍，给予“买入”评级。

风险提示：

钢铁信息化需求不及预期、新增IDC拓展及上架不及预期