福能股份(600483)

近日，公司旗下南安洋坪、永春外山合计40MW陆上风电项目建成投产，LNG发电替代指标落地，主营业务持续复苏。

投资要点

风电项目有序投产，海上风电值得期待

2019年4月初，公司旗下南安洋坪、永春外山合计40MW陆上风电项目建成投产，两项目合计总投资约3.7亿元，有望为公司新增发电量0.9亿度，新增发电收入约0.47亿元，根据我们此前模型推测，两项目有望为公司新增净利润约0.2亿元以上。此外，公司莆田潘宅85MW陆上风电项目有序建设，海上风电项目中平海湾F区200MW和石城200MW项目均已开工，有望部分年内投产，长乐外海C区498MW海上风电项目已经核准，有望后续为公司贡献新的利润增量。考虑公司海上风电核准规模已超过公司体内陆上风电规模，海上风电业务的发展值得期待。

LNG发电替代指标落地，燃气发电盈利将进一步回归合理

近期公司收到福建省工业和信息化厅与福建省发展和改革委员会联合下发的《关于2019年LNG发电指标转让替代工作有关事项的通知》，该通知对晋江气电2019年替代规模、替代电价均进行相应确定，且执行时间为2019年4-12月，根据公司公告晋江气电2019年度可确认转让替代电量毛利约6.09亿元，预计比2018年增加约0.43亿元，燃气发电业务进一步回归合理。

维持“买入”评级

我们预计，公司在2018~2020年将实现11.51亿元、13.81亿元、15.85亿元净利润，当前股本下EPS0.74元、0.89元、1.02元，对应11.7倍、9.8倍、8.5倍P/E。维持“买入”评级。

风险提示：

煤价下行或不及预期、电站单位造价或高于预期、利用小时数或进一步波动。