大族激光(002008)

业绩下滑，消费电子业务拖累

大族激光2018年营业收入为110.28亿元（YoY-4.60%），净利润17.21亿元（YoY+3.38%），其中PCB业务同比实现快速增长（YoY+110%），消费类电子业务同比降幅较大；公司部分处置了明信测试及prima公司的股权，对归属上市公司股东的净利润影响约1.8亿元。公司2019年Q1预计净利润为1.28亿元-1.64亿元，同比下降55%-65%，业绩下滑的主要原因为去年公司部分处置了深圳市明信测试设备有限公司及PRIMA的股权，当期对净利润影响约为1.7亿元，以及今年收取的软件增值税即征即退收入较上年同期减少约5,000万元。扣除非经常性损益后经营业绩较上年同期下降7%-28%。

PCB业务快速增长，新能源业务值得期待

2018年PCB设备实现收入约13.83亿元，同比增长110%。龙头产品机械钻孔机销量持续增长，LDI（激光直接曝光机）、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备实现批量销售，UV软板切割设备顺利通过大客户测试，成为业务增长新动力，公司将通过进一步丰富高端产品，拓展高端市场，提升市场份额。2018年公司中标宁德时代激光模切设备、焊接设备、成形设备等电池加工设备金额累计3.53亿元，从原来的模切进入电芯焊接领域，取得重大冲破，并且成为宁德时代主力供应商，宁德时代去年确定收入为3亿元，预计2018年新能源营收10亿元（YOY+82.8%），后续随着新能源渗透率提升，明年有望再上一个台阶。

展望2019年，增长动能来自非A业务

2018年A业务下滑主要是焊接业务下滑较多，今年A客户将在材料与外观方面创新，预计收入保持与今年持平，新能源与PCB业务增长动力将保持，高功率业务将与宏观经济波动相关，随着经济调整市场出清迎来增长。

盈利预测及估值

公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，公司处于高速成长期，预计公司19-20年实现的净利润为21.64/30.67亿元，对应EPS分别为2.03、2.87元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。

风险提示

下游需求不达预期，消费电子业务不达预期。