平高电气(600312)

公告要点

公司将开展2018年度第一期超短期融资券“18平高电气SCP001”的兑付工作，原发行总额8亿元，债券利率4.51%，2019年4月19日到期兑付。

投资要点

超短融兑付压力预计不大

从最近一期财报（2018年三季报）来看，截至2018年9月末，公司的现金及现金等价物余额为10.23亿元。因此，我们判断，公司此次兑付超短融券的压力不大。我们认为，公司根据主业经营动态，合理规划债务结构，在支撑主业发展的前提下，有助将财务费用控制在合理水平。

特高压业务开展顺利

公司2019年2月1日曾公告，其与相关子公司被列为国家电网多个特高压设备采购项目的中标候选人，相关项目包括：1）2018年张北-雄安、驻马店-南阳特高压工程第一次设备招标采购1000kV组合电器，2）青海-河南、陕北-武汉±800kV特高压直流输电工程第一次设备招标采购交流断路器、组合电器、避雷器、隔离开关和接地开关。公司及相关子公司在这些项目的中标总额约19.79亿元。我们预计，这些项目大概率将于2019年内逐步交付、兑现业绩，且公司的特高压产品毛利率高于常规高压产品，故可为业绩稳健成长提供一定支撑。

盈利预测与投资建议

我们预计，公司2018~2020年将实现当前股本下EPS0.21元、0.27元、0.31元，对应42.6倍、33.3倍、28.7倍P/E。综合考虑，维持“中性”评级。

风险提示

特高压等相关项目履行进度或低预期；成本费用管控或低预期。