智慧能源(600869)

公告要点

公司预计，2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润约在1.25亿元~1.60亿元之间，同比增长约145%~213%，较此前业绩预告有所下调，变动主要原因在于商誉减值增大。

18年预计计提商誉减值1.8~2.3亿元

据公告，公司近期基于对新能源汽车补贴新政和风电、光伏最新政策的研究，对子公司远东福斯特、艾能电力更新了估值和商誉减值测试，拟进一步计提约0.45~0.95亿元的商誉减值准备，本次增补后，合计计提商誉减值金额约1.8~2.3亿元，涉及2012-2017年收购的安徽电缆、圣达电气、水木源华、艾能电力、远东福斯特、意源达和京航安等7家下属公司。我们认为，及时更新和披露商誉减值，有助提高财报质量。

对京航安的股权收购已完成过户

据此前公告，公司对于京航安49%股权的收购已完成，于2019年2月25日完成该部分股权过户。交易完成后，公司持有京航安100%股权。根据交易双方签署的《附生效条件利润补偿协议》，2018年度至2020年度京航安承诺净利润分别不低于1.43亿元、1.716亿元、2.0592亿元。京航安同时具备机场目视助航工程专业承包一级、民航空管工程及机场弱电系统工程专业承包一级双重资质。我们认为，完成对其全部股权的收购，利好公司2019年业绩增厚。

维持“增持”评级

据公告，公司2018年度生产经营产生的利润约3.2~3.5亿元。我们认为，2018年主业经营回暖基本得到确认。我们预计，2018~2020年公司将实现当前股本下EPS0.06元、0.19元、0.24元，对应95.9、30.3、23.7倍P/E。

风险提示

动力电池行业竞争激烈，或持续降价；新建电池产业化项目未来产能利用率或低于预期；成本与费用管控或不达预期。