海格通信(002465)

2018 年度， 公司实现营业收入 40.70 亿元，同比增长 21.41%，归母净利润4.30 亿元，同比增长 46.68%。

支撑评级的要点

军工订单全面恢复，助力业绩高速增长。 2018 年公司经营状况得到大幅改善， 归母净利润达到 4.30 亿元， 同比大幅增长 46.68%。 随着军改落地的机遇， 公司年内实现新签军品合同 21.52 亿元，同比增长 51.26%， 军品订单大幅增加， 为公司业绩带来显著恢复性增长。另外， 公司管理效率显著提升， 销售费用、 管理费用、 财务费用分别同比下降 7.98%、 15.19%、86.56%， 费用管控更加高效，公司有望恢复业绩持续增长的趋势。

聚焦四大核心业务，构筑公司竞争力。 公司持续聚焦四大核心业务，在无线通信领域， 卫星通信主导产品中标新的军兵种、 打开新军种市场；在民用北斗领域， 子公司星舆科技布局建设北斗高精度位置服务平台，目前已完成珠三角核心城市的高精度地图覆盖、年内覆盖全国；在泛航空领域， 瞄准攻占军用训练模拟器市场；在通信服务领域，实现新签合同超 20 亿元，订单创历史新高。 公司在行业内的竞争力得到了巩固加强。

持续研发高投入， 布局 5G 助力公司未来成长 。 公司高度重视技术创新，2018 年研发投入为 6.58 亿元， 占营业收入比例达 16.16%。随着 5G商用临近， 公司持续加大 5G 产品与技术开发力度， 为 5G 运维优化业务打下坚实基础。 近期，公司携手三大运营商共同签署广州 5G 示范区建设项目，打造全国首个面向 5G技术的物联网与智慧城市应用示范区， 为开拓未来市场奠定基石。

估值

基于 2018年业绩，我们预测 2019-2021 年公司 EPS为 0.25/0.33/0.40 元（原预测为 0.24/0.30/-元） ， 对应市盈率分别为 41.1/30.6/25.2 倍， 维持买入评级。

评级面临的主要风险

军工订单增长不及预期，北斗应用推广不及预期等。