泰豪科技(600590)

事件：公司发布2018年年度报告，2018年1-12月公司实现营业收入612,739万元，较上年同期增长20.13%；归属于上市公司股东的净利润26,218万元，较上年同期增长4.07%。基本每股收益0.34元，较上年同期增长17.24%。

军工业务快速增长，盈利能力稳步提升。2018年，公司军工装备业务板块实现营业收入115,843.27万元，较上年同期增长69.46%。其中，通信指挥系统实现营业收入83,145.17万元，较上年同期增长97.89%；军用电站实现营业收入32,698.09万元，较上年同期增长24.11%。军工装备产品综合毛利率达到22.70%，较上年同期提高1.25个百分点，盈利能力稳步提升。报告期内，公司成立了军工装备研究院，成功中标军内重大预研项目“无人作战平台动力源”及科技部重点科研项目“特殊环境下应急电源系统研究与应用示范项目”。在外延并购方面，公司投资了湖南基石通信、深圳中航比特等等，进一步完善军工信息化领域布局。

传统主业深耕细作，智能电力优化布局。2018年，公司智能电力业务板块实现营业收入489,894.22万元，较上年同期增长12.61%。报告期内，公司顺利完成“江西省工业能耗在线监测信息平台”等重点项目，并推出了售电交易云、仿真交易平台等新产品，与中国港湾工程有限责任公司达成战略合作，加速开拓海外电力市场。报告期内，公司将贵州泰豪电力科技有限公司的100%股权转让给泰豪集团贵州投资有限公司，逐步退出技术附加值相对较低的中、低压配电相关设备的制造业务，智能电力业务板块布局得到进一步优化。

盈利预测与投资评级：预计公司2019-2021年的净利润为3.11亿元、4.04亿元、4.90亿元，EPS为0.36元、0.47元、0.57元，对应PE为22倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

风险提示:军品订单增长不及预期；外延并购拓展不及预期。