广和通(300638)

公司发布2019年一季报：实现营业收入4.15亿元，同比增长94.12%；归属于股东净利润3844万元，同比增长476.25%。此前的一季报预告利润区间为3500万元~3700万元，实际利润略超业绩上限，略超预期。

19年延续高速增长势头

公司19年一季度收入继续翻倍，延续了之前的高增长态势，同时净利润同比大幅上升，规模效应愈发凸显，费用率稳步下降，毛利率稳步提高，最终净利率稳步提升。我们认为这一过程才刚刚开始，2019年全年业绩有望继续超我们的预期。一季度实际的收入增速符合我们之前的预期，利润超业绩上限，略超预期，是规模效应的再次体现。

模组的爆发增长才刚刚开始

公司业绩快速增长得益于国内POS机市场及海外PC市场相关业务的爆发式发展。其中POS机市场本身在高速增长，公司是国内市场份额数一数二的供应商，可充分享受行业增长红利。公司在PC市场的增长主要得益于市场份额的大幅提高，这一过程有望延续至2020年。这两个细分领域是公司2018-2020年持续增长的基石。而我们看到，万物互联背景下，模组的市场空间巨大，应用场景众多，公司有望继续找到高速增长的细分领域享受其增长红利，高速增长才刚刚开始。

看好公司业务前景，上调盈利预测，维持“增持”评级

公司已发布非公开发行股票预案，拟发行不超过2400万股，对应7亿元，用于超高速无线通信模块、5G技术及总部基地建设，为长期的增长做好准备。我们认为，公司未来两年业绩高增长可期，同时开始为即将到来的5G时代做好技术储备。我们看好公司的长期发展，认为公司在未来物联网行业发展大趋势下有望全面受益。我们上调全年盈利预测，预计公司2019/2020年净利润分别为1.84/2.86亿元，对应37/24倍PE，维持“增持”评级。

风险提示

物联网发展不达预期风险；公司业务海外拓展不达预期风险；市场竞争加剧风险aAAaa