万东医疗(600055)

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4月26日，公司公告2018年年报，报告期内公司实现营业收入9.55亿元，同比增长7.98%；归母净利润1.53亿元，同比增长40.52%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长59.56%，基本每股收益0.28元/股。

公司公告2019年一季报，报告期内公司实现营收1.62亿元，同比增长20.36%：归母净利润571.47万元，同比增长59.80%，扣非归母净利润177.89万元，同比下降1.21%。

公司保持◎R龙头地位，超导MRI增长迅速

2018年是医疗器械基层招标小年，公司通过提振零售端实现业绩的平稳增长，全年实现营业收入9.55亿元，同比增长7.98%，其中医疗器械板块实现收入9.01亿元，同比增长7.45%，毛利率42.37%，上浮1.9%。分产品来看，DR实现销售1722台，同比增加2.07%，巩固行业龙头地位，其中零售端实现高速成长；MRI实现销售108台，同比增加31.71%，其中超导1.5TMRI增速较快。平板DSA、乳腺钼靶、16层CT也保持稳定增长。

新管理层带来新活力，一季度销售提振显著

2019年一季度公司实现营业收入1.62亿元，同比增长20.36%．增速达近年来峰值，一季度公司销售费用0.35亿元，同比增长24.12%。一季度历来为公司业绩淡季，收入和利润占比均较小，从目前情况来看，在新管理层的领导下，公司新的营销体系初现成果，预计全年收入和利润均有望保持高速增长。

新品加持下公司内在实力增强，新款MRI和DSA增速可期

公司一季度推出两款重磅新产品，新款DSA有望帮助基层医疗机构建设“五大中心”，提高基层医疗水平和介入治疗渗透率，新款1.5TMRI产品性能全面升级，此外，今年下半年公司将继续推出新款无线平板DR。随着新产品的不断上市和产品竞争力的提升，市场覆盖面将不断扩大。

投资建议与盈利预测

在新品上市和销售提振的双轮驱动下，公司2019年有望迎来业绩拐点，预计公司19-21年营业收入分别为11.78/13.94/15.75亿元，同比增长23.5%/18.3%/13.0%，归母净利润2.07/2.57/3.13亿元，同比增长34.8%/24.1%/22.1%，EPS为0.38/0.47/0.58元／股，对应PE33/26/22倍，给予目标价17.48元，维持“买入”评级。

风险提示

公司新品上市销售不及预期、产品竞争激烈。