信捷电气(603416)

2019年一季度公司业绩表现稳健，归母净利润为0.31亿元（YOY+13.89%）

公司发布2019年一季报：2019一季度实现营业收入1.34亿元（YOY+15.01%），归母净利润0.31亿元（YOY+13.89%），扣非后归母净利润0.26亿元（YOY+9.71%），经营活动现金流量净额0.24亿元，同比大幅改善并由负转正。公司营业收入增长主要原因是驱动产品增长较快，由于收入结构变化和市场竞争加剧，使得综合毛利率有所下降，2019Q1毛利率为36.99%，研发费用率为8.54%。我们看好公司依托小型PLC本土品牌龙头地位，打造整体工控自动化解决方案，带动驱动系统和人机界面快速增长。我们预计2019-2021年净利润分别为1.81、2.20和2.65亿元，对应EPS分别为1.29、1.57和1.88元，维持“推荐”评级。

2019年3月PMI高于荣枯线，工控行业有望复苏：

根据国家统计局数据，2019年3月PMI为50.5%，比2月上升1.3个百分点，重回临界点以上。生产指数为52.7%，比2月上升3.2个百分点，重返临界点之上，表明随着春节后企业集中开工，制造业生产活动有所加快。2019年3月中型和小型企业PMI分别49.9和49.3，显著反弹，表明制造业市场需求继续增长。2019年3月工业增加值同比增加8.5%，比2月上升5.14个百分点。工控行业目前处于探底状态，新一轮复苏将带动公司业绩重回高增长轨道。此外，2019年3月份出口金额同比增长14.20%，较2月份大幅回升，固定资产投资完成额累计同比增长6.30%，较2月份增速提升0.2个百分点。

巩固PLC优势地位，加大伺服系统投入：

公司PLC产品市场定位逐步稳固，后续将重点布局伺服系统业务。公司将在通用品的基础上，利用已有的行业解决方案的经验，做好硬件技术的升级，开发行业专用控制系统在发展通用产品的基础上开发行业专用控制系统，重点布局包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等行业，持续推动行业营销。公司致力于发展成为具有国际竞争力的工控产品供应商，为工业自动化领域提供高度智能化、信息化产品及整体工控解决方案。

风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧；原材料价格上涨。