广汽集团一季报点评：日系靓丽自主承压，盈利环比有所改善
广汽集团(601238)
日系双田高速增长，自主美系承压。公司发布一季报，实现营业收入142.56亿元，同比下降25.74%；归母净利润27.78亿元，同比下降28.4%；扣非后归母净利润22.1亿元，同比下降41.9%。自主和美系拖累，短期业绩承压。目前自主品牌蓄力求进，费用管控初显成效，Q1净利率环比大幅提升。
双田销量逆势上涨，源源不尽的现金牛。一季度广汽本田和广汽丰田销量分别为19万辆和17万辆，同比增长11%和46%，车市低迷上表现靓丽。随着双田全新换代车型推出及新产能爬坡，未来销量有望更上一层楼；美系广汽菲克2万辆，同比下降41%，销量及业绩承压，亟待推出定位精准的新产品。
广汽新能源进入换挡提速期。在后补贴时代，新能源汽车竞争加剧，产品力强的企业方可胜出，我们可以看到广汽新能源在技术研发方面的严谨与决心。公司积极拥抱电动化发展，推出全新的纯电动平台，目前推出的多款经典车型新能源版和Aion系列已上市，AionS上市不到一个月订单超过1.5万辆，用成绩说话。
投资建议：我们预计公司2019、2020年归母净利润分别为13、14亿元，目前股价对应动态估值分别为10、9倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车销量不及预期；新车销量低迷。
