事件

5月8日，4月出口同比-2.7%，前值14.2%；4月进口同比4%，前值-7.6%，出口增速转负，进口创近6个月新高。4月贸易差额为138.4亿美元，前值325.8亿美元。

点评

出口整体仍处于回落。4月我国以美元计价的出口同比增速-2.7%，较上月大幅回落16.9个百分点，逊于市场一致预期。尽管在春节错位等因素影响下，年初出口增速起伏较大，但从目前累计数据看，前4个月累计出口同比增速也仅为0.2%，这与2月中旬以来CCFI等高频数据迅速下落保持一致。从本次出口国别看，4月份对美国和日本出口分别为-16.33%和-13.09%，相对于年初水平出现大幅度跳水，同时对欧盟和东盟出口增速亦出现回落。且从出口商品看，包括农产品、高新技术产品周期品等出口均已经出现下行。整体看，尽管近期美国经济先行指标仍相对偏强，但欧元区PMI指数已经连续三个月位于荣枯线以下水平，日本景气度亦较去年年末有所衰退，外围需求走向仍面临压力。

进口回暖持续性待观察。本次以美元计价进口增速较上月同比抬高11.6个百分点至4%，也创下近半年来最高水平。整体看，在下游食品项价格有所抬升的背景下，本次农产品进口增速回升16.2个百分点至16.12%，上行较为明显。同时，前期高开工下带来的滞后效应也推升本期主要原材料如原油、铁矿石等进口增速。但从4月末PMI数据和近期高频数据情况看，国内生产大幅反弹后劲不足，产出后续或仍将逐步向需求情况回归，这种情况下进口高增速情况恐难长时间维持。

总而言之，本月看出口回落的情况与目前外围特别是欧日主要经济体景气度回落的情况保持一致，进口相对强劲的情况则或许是前期产出高增速的延续，持续性仍待观察。

风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。