下游放缓业绩承压,静待市场企稳回升
新泉股份(603179)
事件:2019年4月27日,新泉股份披露2019年1季度季报。2019年一季度公司实现营业收入7.54亿元,同比下滑22.42%。实现归母净利润0.54亿元,同比下滑28.62%。扣非后归母净利润0.53亿元,同比下滑28.39%。
点评:
下游需求持续疲软,经营业绩压力较大。受汽车市场持续疲软影响,2019年1季度吉利销量下滑5%,上汽乘用车销量下滑17.5%。广汽菲克是公司合资品牌客户,2019年1季度销量同比下滑41.32%。中国汽车市场消费大幅放缓,吉利、上汽等核心客户销量大幅下滑,企业经营短期压力较大。2019年1季度,公司营业收入、净利润均呈大幅下滑态势。
募资项目陆续发力,产能保障稳定增长。2018年6月,公司可转债顺利发行,常州和长沙基地顺利推进。2019年4月,公司公开增发方案获证监会审核通过,西安、宁波生产基地建设项目有望顺利推进,保障企业后续发展空间。企业新建产能有序释放,吉利、上汽等客户配套需求保障充足,企业增长基础牢固。公司拟建设马来西亚生产基地,培育东南亚市场,推动业务全球化进程。
新车型护航核心客户,新品释放改善盈利能力。乘用车业务模块是公司高增长主动力。随着嘉际、星越等新车销量爬坡,吉利等核心客户销量有望企稳回升。全新瑞虎8即将上市,奇瑞有望保持稳定增长。公司积极开拓新能源汽车业务,增强内外饰件细分领域竞争力。保险杠等外饰新品配套供应广菲克等合资企业,相关生产基地建设稳步推进,新品贡献有望逐步提升,乘用车业务业绩有望逐步改善。
盈利预测及评级:考虑汽车市场持续疲软影响,我们下调公司经营业绩预测。我们预计公司2019年至2021年营业收入分别为38.9亿元、45.6亿元和50.5亿元,归属母公司净利润分别为3.3亿元、4.1亿元和4.6亿元,对应摊薄EPS分别为1.46元、1.81元和2.02元。借力强势自主,饰件龙头开启改善通道,公司是强势自主核心供应商,我们维持公司“增持”评级。
风险因素:汽车市场超预期下滑风险;原材料价格波动风险;新基地建设节奏慢于预期风险。