中小盘首次覆盖报告:战略聚焦车联网,车载终端产品进入收获期
高新兴(300098)
车载终端业务占比提升进入收获期,首次覆盖给予“强烈推荐”评级
公司开始战略聚焦车联网业务,前装T-Box产品供货吉利、长安、比亚迪等大型整车厂,后装OBD产品在海外市场同全球运营商合作。受益行业景气度提升和整车厂客户逐步拓展,公司车载终端产品进入收获期,有望持续放量,车联网业务占比持续提升,将驱动公司进入发展加速期。预计公司2019-2021年营收为47.07/61.46/79.79亿元,归母净利润为6.53/8.43/10.49亿元,PE为21.9/17.0/13.7X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
战略聚焦车联网和公共安全业务,车载终端产品进入收获期
公司通过收购中兴物联、中兴智联进入车联网领域,通过前装、后装车载终端、电子车牌、安全执法规范化产品战略聚焦车联网和公共安全业务。得益于车联网业务快速发展,营收占比持续提升,公司2018年实现收入35.63亿,同比增长35.63%,车载终端和电子车牌业务占比提升至24%,归母净利润实现5.40亿,同比增长32.16%,车载终端产品进入收获期。
车联网行业发展进入快车道,政策加持渗透率持续提升
IDC数据显示车联网是物联网中增速最快领域,2018年我国车联网市场规模超过千亿,未来三年复合增速超过30%,车联网渗透率提升能够增加汽车产业链价值,拓展更多商业模式,整车厂、运营商、互联网企业、保险公司积极参与。政策持续推动车联网发展,工信部发布车联网行动发展计划,预计2020年车联网用户渗透率达到30%以上,新车装配率达到60%以上。
公司前装+后装车载终端业务行业领先,有望持续放量
公司前装4G车规级模组和T-Box产品同吉利、长安、比亚迪等国内大型整车厂商以及延锋伟世通供货,2018年前装模组出货量超过140万套处于国内行业第一,2019年将新开拓其他客户,前装业务有望进一步放量。后装OBD业务2017年发货量全球第一,海外市场同全球运营商AT&T、美国运营商TMobile、加拿大三大运营商和墨西哥AM等深度合作,随着海外UBI业务渗透率进一步提升,OBD业务持续增长。
风险提示:车联网、警务系统市场竞争加剧,股权质押风险。
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