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云服务收入持续高增长，收入占比持续扩大

公司于2019年4月26日晚间发布2019年一季报，报告期内，公司实现营业收入12.52亿元，同比增长16.57%，实现归母净利润8220.61万元，同比扭亏为盈。收入端：（1）云服务保持持续高增长，实现收入1.25亿元，同比增长95.00%，占营收比重由2018年同期的5.98%提升至10.08%。（2）软件服务实现收入8.46亿元，同比增长20.64%，增速超预期。（3）金融服务中，支付业务营收增速达230%，但投融资撮合业务收入同比下滑29.66%，整体金融服务实现收入2.71亿元，同比下滑10.30%。

虽然投资收益增长明显，但控费仍是扭亏主因

报告期内实现归母净利润8220.61万元，同比扭亏为盈。虽然报告期内录得投资收益1.11亿元，同比增长1261.34%（主要是公司出售随锐科技股份有限公司部分股权，录得8743.88万元非经常性收益），但公司扣非净利润为亏损5476.58万元，同比也大幅减亏51.52%，其主要原因还是因为公司费用管控得当。报告期内公司期间费用率71.13%，较去年同期大幅下降4.07pct。其中销售费用降低3.50pct，管理费用降低4.73pct，研发费用提升4.00pct。公司在控制费用的同时，费用结构也进一步优化。

加快推进云平台及中台产品，高效配置人力资源

报告期内公司强化3.0战略，将重心放在云平台、中台产品以及云ERP的产品打造和迭代研发上。中台产品已形成技术中台、数据中台与业务中台三位一体的中台解决方案。报告期内公司专职从事云服务业务的人员为2327人，占比14.7%，在公司总人数减少300人的情况下，从事云服务的人员数量不降反增，体现出公司对云服务的重视，以及高效配置人力资源的能力。

投资建议：

我们看好公司未来云服务业务收入的高增长，以及中台产品的后续发力。根据一季报修正公司盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为8.32、10.95、13.62亿元（原2019、2020预测为8.43、10.85亿元），维持“推荐”评级。

风险提示：云业务推广进展不及预期，竞争加剧，政策风险