特锐德(300001)

专注智能制造，充电网和智能微网已经成型。 公司一直坚持“一机两翼”的总体发展战略，以智能制造为“机身”，同时以电动汽车充电生态网和新能源微网为“两翼”，二者协同发展提供引擎，实现电网系统大数据运维、移峰填谷、智能管理等现代能源管理服务，协同构建清洁智慧、安全高效、经济便捷的现代能源服务体系。

“充电设备+充电服务+互联网增值”市场空间有望突破万亿。 2020 年我国新能源汽车保有量有望达到 500 万辆，车桩比例 1:1， 2019 年 Q1 车桩比例约 3.5： 1，还存在较大的空间。到 2030 年，我国新能源汽车预计保有量将达到 1 亿辆， 充电智能制造市场规模将达万亿级别。 2020 年新能源用电量预计将达 90 亿度/年， 2030 年超过 1500 亿度，充电费用+服务费，市场空间将达到千亿。同时充电网具有较大的互联网增值空间，目前特来电 APP在各个平台下载量排名领先，用户量约 200 万。

特来电已经成为充电独角兽。 公司目前已成立子公司 88 个，充电覆盖城市288 个，建设充电桩 19 万个，上线运营充电桩 13 万个， 2018 年累计充电超过 11 亿度， 2019 年 Q1 充电量超过 4 亿度，较去年同期翻倍，日均充电量已突破 500 万度，具备强大的垄断优势，市场、技术、平台都达到了行业内稳固的领头羊地位。特来电 2018 年实现盈亏平衡， 2019 年有望进入收获期盈利。同时公司技术领先，智群智能充电系统 CMS 主动保护，提升充电安全 100 倍。公司已经在多个维度与政府资本、整车企业、公交公司、电池企业等企业形成合作关系，充电网平台布局已经成型，马太效应凸显，我们认为公司已经成为充电行业独角兽，未来发展空间巨大。

公司盈利预测及投资评级： 我们预计公司 2019-2021 年净利润分别为 4.62、6.40 和 8.08 亿元，对应 EPS 分别为 0.46、 0.64 和 0.81 元。当前股价对应2019-2021 年 PE 值分别为 40、 29 和 23 倍。看好公司充电业务进入收获期， 独角兽属性逐步凸显， 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

风险提示： 充电市场发展不及预期，公司充电量提升不及预期。