劲拓股份(300400)

公司经营管理优秀，主业电子焊接设备业绩稳定。

公司2016 年大力推进事业部改革，实行专业化运作，管理成效斐然。

公司焊接设备仍占据60%的营业收入，为公司最主要的业绩点。

新的募投项目总计投入资金2.3 亿元，以提高现有产能，完善产品结构，增加研发优势。

未来增长看点在于智能机器视觉类产品。智能机器视觉类产品主要包括AOI、3D-SPI、生物识别模组贴合设备三类。

AOI 设备。公司2009 年通过技术收购和引进人才的方式自主研发、生产并销售AOI 设备，作为公司波峰焊回流焊等焊接产品的良好补充。

SPI 设备。 SPI 设备是应用机器视觉来对电路板上的锡膏进行检测，公司于2013 年通过收购获得了SPI 产品的生产技术。3D-SPI 是 PCBA线上不可或缺的高端设备。

生物识别模组贴合设备。 2016 年公司通过自主研发推出生物识别模组贴合设备，该设备推出后实现了进口替代，并实现了批量销售。该类设备未来会成为公司主要的利润增长点，将作为一个主营业务独立出来。

积极研发，新产品不断涌现。不断储备新技术，开发符合市场和客户需求的新产品，以更具市场竞争力的高端设备稳定公司地位，保证公司未来的可持续增长。现在主要有垂直固化炉和OLED 封装设备。

公司盈利预测及投资评级。公司从PCBA 线上焊接设备不断发展，通过自主研发和外购技术推出了高端的智能机器视觉类设备产品，并积极研发保证公司未来的可持续增长。我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为5.7亿元、8.3 亿元和9.9 亿元，每股收益分别为1.14 元、1.46 元和1.73 元，对应PE 分别为27X、21X 和18X，给予“推荐”评级。

风险提示：焊接设备销售大幅下滑，智能机器视觉类产品发展不及预期。