巴安水务(300262)

收购美国 DHT 公司： DHT 公司是专门从事于提供以海水淡化、市政污水处理、自来水厂以及油田零排放工程设计、技术服务和膜技术、 装备以及设备组装和自动化解决方案的国际化公司。 多次荣获国际大奖，可定制化满足客户多样需求， 拥有遍布全球的商业网络，在 25 个国家拥有200 个项目，涵盖市政和工业领域。 此次收购完成后，巴安水务将拥有DHT 全部的智慧财产权， 过渡期仍可继续使用 DHT 品牌，之后将只能使用新商标。 近年来巴安水务不断进行海外并购一些拥有先进技术水准的公司，通过协同整合，大幅提升公司在海水淡化、水处理等方面的竞争实力。 一方面国内订单增长显着,截止一季度末，公司在手 EPC 订单超过9 亿元， BOT 订单超过 20 亿元，合计在手未完成订单近 30 亿元， 为 16年营收的 3 倍； 另一方面看，公司通过收购标的的海外市场管道， 开启巴安水务的国际化征程。

海水淡化业务表现优异： 目前在手的专案有沧州 10 万吨/日、 营口 10万吨/日、青岛蓝谷海水淡化产业园及装备制造基地专案框架协定。 其中沧州专案报告期内完成投资 2.09 亿元，剩下的 5.69 亿元也将于今明两年完工。 营口专案目前处在设计阶段。 在积极开拓国内市场的同时，公司也加快海外市场拓展步伐，目前正参与新加坡第四海水淡化厂的竞标未来在非洲等一些国家、衣索比亚、科威特等陆续会签一些合同， 承接执行瑞士水务的一些项目。

开展一期员工持股计画： 公司日前公告，一期员工持股计画已经开展，近日已 15.49 元/股的成交均价购入 239 万股，耗资 3709 万元。 整个持股计画购买上限为 3 亿元，后期有望继续增持。

公司所处行业未来 1-2 年成长性高：公司业务聚焦海水淡化及海绵城市。截止 15 年底，我国海水淡化规模达 103 万吨/日， 仅为世界规模 8524万吨/日的 1.2%。 目前我国海水淡化 2/3 用于工业，集中在水价较高的沿海省份， 预计十三五将迎来爆发临界点。 海绵城市前两批试点城市进展顺利，第三批城市也即将出台，按照住建部到 2020 年，城市建成区20%以上的面积达到目标要求； 到 2030 年，城市建成区 80%以上的面积达到目标要求，整个市场规模超过万亿。 凭借领先的技术和项目经验，公司有望充分享受行业爆发带来的好处， 实现高速发展。

盈利预测： 预计公司 17-18 实现净利润 2.39、 3.42 亿元， YOY+69.31%、43.51%， EPS 分别为 0.53、 0.77 元， 当前股价对应 17-18 年动态 PE29X、20X，公司业务扩张具有持续性，未来高速成长确定性高， 给予“ 买入”建议，目标价 20.0 元(2018 年动态 PE26X)。