大族激光(002008)

结论与建议：

2017作为苹果新品重大升级的年份，公司来自苹果订单将快速成长， �涨一�于其他终端厂商追随苹果的步伐的判断， 预计整体消费电子行业对于激光设备（ 从切割、 打标到检测）的需求将较为显着成长， 预计小功率激光设备收入增长将达到3成， 为近年来的高点。 另外， 公司在航空、船舶重工领域引入新客户， 大功率激光设备设备亦处于高速成长阶段， 整体增速维持在5成以上。 1H17公司净利润增长6成至9成， 为全年业绩高速成长奠定重要基石。我们预计2017、 2018年分别实现净利润11.7亿元和13.6亿元，同比分别增长55％和16％， EPS分别为1.1元和1.28元。 目前股价对应2017-2018年PE分别为29倍和25倍，估值偏低， 给予买入的投资建议。

大功率设备增长迅速、 小功率稳定： 得益于航空、船舶重工、新能源汽车激光设备需求持续增长、 PCB 行业份额的进一步提升， 2016 公司实现营收 69.6 亿元，同比增长 24.6%； 实现净利润 7.5 亿元，同比增长 1%，扣非后净利润增长 6.7%。 受到新业务拓展、研发投入加大的影响， 2016年公司期间费用率较上年上升 0.7 个百分点，另外退税及政府补贴较上年减少，公司营业外收入同比减少 21%，致使公司净利润增速落后与营收增长。 分业务来看，小功率激光业务稳定快速增长， 2016 年收入 37 亿元，同比增 16%， 显示消费电子为代表的精细加工行业需求较为旺盛； 大功率激光业务实收入 14.6 亿元，同比增 47.7%，公司成功打入中航工业、中国船舶重工、等知名企业； PCB 设备业务收入 8.9 亿元，同比增 25.8%，公司在 PCB 行业的市场份额进一步提升。 从毛利率来看， 2016 年公司综合毛利率 38.2%， 较上年微增 0.4 个百分点。

2Q17 指引正面积极： 1Q17 公司实现营收 15.2 亿元，同比增长 28.8%； 实现净利润 1.5 亿元，同比增长 31.5%。 公司预计 1H17 实现净利润 6.39 亿元-7.59 亿元， 较上年同期增长 60%-90%。 相应的， 2Q17 净利润规模 4.88亿元-6.08 亿元，同比增长 72%-114%，增速进一步加快， 显示消费电子领域需求旺盛。 展望全年， 预计在消费电子产品创新带动下公司小功率激光设备收入增长 3 成，大功率激光设备将保持 5 成以上的增速， 将带动公司业绩有效释放。

激光行业需求不断被挖掘： 消费电子轻薄、美观要求与时俱进，激光切割、清洗、 检测设备在精密度方面具备天然优势， 预计未来两年小功率激光设备行业增速要快于消费电子需求的增长，另外高功率激光设备在生产效率、精度方面将会对传统切割及焊接设备进行替代，因此我们认为激光恒业整体增长空间较大， 预计全球激光设备需求到 2022 年复合增速约 6%，中国则是最主要的增长地区,预计增速将保持在两位数的水平。

盈利预测： 综合判断，我们预计 2017、 2018 年分别实现净利润 11.7 亿元和 13.6 亿元，同比分别增长 55％和 16％， EPS 分别为 1.1 元和 1.28元。 目前股价对应 2017-2018 年 PE 分别为 29 倍和 25 倍，估值偏低， 给予买入的投资建议