长安汽车(000625)

自主品牌领导者，中国汽车四大集团阵营企业

长安汽车为中国汽车四大集团阵营企业、中国品牌领先汽车企业。经过多年发展，现已形成轿车、微车、客车、卡车、 SUV、 MPV等低中高档、宽系列、多品种的产品谱系。 2016年，长安汽车首次创造了年销量突破300万辆的佳绩，同时连续两年实现中国品牌乘用车销售超过100万辆，保持中国品牌领导者地位。

合资品牌产品老化严重

长安福特等合资品牌方面，产品老化问题已经较为突出。 4月销售数据显示，长安福特销量4.85万辆，同比下降20.44%，通过实地调研我们发现长安福特一季度库存较高，去库存压力较大。不过福特2017年将推出新款翼博、福克斯，高端品牌林肯也将于2019年落地国产，因此短期福特弱产品周期下增长承压，但长期随着新产品投放尤其高端产品林肯国产落地，未来合资业绩仍有较大空间。

自主品牌迎强产品周期

公司CS系列目前已形成自上而下完整的SUV产品线，爆款车型CS35、 CS75 2016年销量分别达到17.27万辆和20.94万辆，受到市场广泛认可，也使得CS系列在广大消费群体中的品牌认知不断加强，为公司此后推出新车型打下坚实的基础。公司又将于2017年接连推出CS95（已上市）和CS55（即将上市），由此整个SUV产品系布局基本完成。 CS95为一款7座中型SUV,价格区间位于15.58-22.98万元，价格上移有产品力提升的支撑，在市场同级别车中极具性价比，我们对新车的销量也相对看好。此外，除SUV外，长安还将于2017年推出MPV凌轩、轿跑睿骋CC。我们预计在自主品牌强产品周期下，长安本部业绩将得以较大改善。

盈利预测与投资建议

预计公司 2017～2019 年 EPS 分别为 2.18 元、 2.36 元、 2.53 元，对应 2017～2019 年 PE 分别为 6.16 倍、 5.68 倍、 5.31 倍，首次覆盖， 给予公司“买入”评级。