迪安诊断(300244)

爆发式增长期已完成，今年完成全国布局

2017年一季报营业收入达10.44亿，增长70%；归母净利润2.55亿，增长32.7%。 2016年以投资新建、合资共建或并购整合方式新增实验室十家，逐步完成了在四川、江西、福建、内蒙、新疆、吉林、青海、宁夏等空白省份的布局，实验室扩张数量远超历年，因此营收也取得了爆发式增长，增长翻倍。

目前已经完成25个省级中心的布局，今年将完成全国各省的布局。目前区域中心有五个，将新建5-10个。预计公司能够保持30%以上内生增长。未来渠道整合将不再是公司重点，跑马圈地已经告一段落，内生增长和效率的提高更为重要。

迪安业务模式的优势，具备“食堂升级餐厅”的能力

目前IVD行业模式有： 1.0版渠道代理， 2.0版服务外包， 3.0版合作共建。 2.0版的三个层次分别是2.1普检、 2.2特检、 2.3诊疗一体化。 3.0版主要有3.1集采、 3.2托管、 3.3精准诊断中心。很多同行采取的是2.1/3.1的模式，而迪安在强化2.2、 2.3/3.2/3.3的模式。 迪安独立医学实验室的布局模式主要有区域中心和精准诊断中心。

IVD技术趋势及公司应对

IVD技术发展趋势主要有“精准诊断、智慧诊断、普惠诊断”。公司正打造全方位基因测序平台、多项质谱应用平台（包括代谢组学、 PharmaCRO和法医毒理检测等）， 推动基因小镇项目建设落地，力争打造基因健康产业链生态圈。 普惠诊断主要是控制成本，通过规模效应实现成本领先。

产业链延伸

除了第三方诊断（ 独立医学实验室） 以外，迪安诊断拓展了司法鉴定、健康体检、冷链物流等领域，形成多个增长点。

盈利预测与投资建议

预计公司2017～2019年EPS分别为0.71元、 1.00元、 1.44元，对应PE分别为41.5倍、 29.5倍、 20.5倍。 维持公司“ 增持”评级。