海兴电力(603556)

智能电表出口龙头企业

公司创始于1992年，主营业务为电力计量产品以及智能配用电系统解决方案。海兴电力拥有业内领先的全球化业务布局，在国内外设立了多个生产和营销中心；公司产品及服务遍布全球80多个国家和地区，是我国最大的自主品牌电力计量产品出口企业。

全球智能电网建设拉动电力设备投资稳健增长

国际能源署估计，2013 年底全球与智能电网配套使用的智能电表安装数量达到7.6 亿只，到2020 年智能电网将覆盖全世界80%的人口。不同地区市场的需求在不同阶段的突破，形成了全球智能电表市场持续增长的主要动力。在国家“一带一路”发展战略下，海兴电力有望凭借先发优势打开更广阔的海外市场。

产品+解决方案齐头并进

公司长期服务于海外市场电力客户，形成了领先的一体化系统解决方案和系统运营能力，以及强大的定制化能力，在海外市场具备突出的竞争优势。除传统业务外，公司还积极开拓智能微电网业务，抓住全球微电网市场的发展机遇，拓展长期盈利增长来源。

首次覆盖给予“推荐”评级。我们预计公司2017~2019年将实现营业收入25.81/31.89/39.91亿元，实现净利润6.24/7.74/9.40亿元，对应目前股价估值为27/22/18倍。考虑到公司主营业务经营稳健，且在国内外不断开拓新兴业务，我们看好公司中长期的发展前景，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

1.国内业务收入下滑风险； 2.海外业务竞争加剧风险； 3.汇率波动风险；