申通快递(002468)

新闻/公告。公司2017 年Q1 实现营业收入21.77 亿元，同比增长12.92%，实现归属上市公司股东净利润3.22 亿元，同比增长33.09%，最终实现基本每股收益0.21 元，加权平均ROE 为5.76%，业绩基本符合预期。

收入增速超成本，毛利率同比增长0.7 个百分点。公司2017 年Q1 实现营业成本17.03 亿，同比增长11.91%，低于收入增速，从而实现毛利率为21.78%，同比增长0.7 个百分点。主要系快递价格进入回升期及公司通过三种途径严控成本：其一，公司新增运输路线67 条，调整线路42 条并增加470 台货运车辆，通过路线优化有效降本，；其二，在义乌、天津临沂三地启用分拣机器人，通过智能分拣大幅节约人工成本；其三，采用可循环式环保产品制作编织袋，节约编织袋成本40%左右。

聚焦品牌建设，七大战略协调发展。申通在未来的战略上将致力于品牌价值提升战略，并着力营造产品生态、聚焦末端网点、加大中转布局、协调市场联动等六个战略。通过七大战略协调发展，申通将实现由单一的快递服务商向国际性综合物流服务集团转型，未来将在服务质量、业务规模、企业形象、经营业绩、运营能力五大方面实现全方位发展，从而持续扩大申通品牌知名度并极大提高服务质量。

大力推进国际业务，跨境电商服务体系初步成形。申通自2014 年来走出国门，大力发展国际网络并拓展海外业务。截至2016 年末，申通快递的欧洲网络布局已覆盖英法等11 个国家，并在2016 年11 月实现中欧全货机首航。目前，申通已经逐步形成相对完善的跨境电商业务体系及供应链服务体系（申通国际商城）。我们认为，未来申通将在继续完善现有网络布局的基础上，将加快“一带一路”沿线国家业务布局，将目光投向中东及南美区域；其次，申通将在国内重点城市建立自主国际口岸，实现国际业务的内生发展；此外，申通还将进军国际快递商圈，实现和国际十大快递或区域性优势快递企业合作，实现国际业务的快速发展。

维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计公司2017-2019 年 EPS 为1.08 元、1.43 元、1.89 元，对应现股价PE 为24 倍、18 倍、14 倍，估值相对较低，维持“买入”评级。

风险提示：行业增速不达预期以致公司业绩下滑。