事件：

中远海特发布2017 年1 季报，公司营业收入16 亿，同比增加17.9%，归属上市公司净利润1106 万，对应EPS，同比上生1104%，归属上市公司扣非净利润为3259 万，同比增加9513%。

观点：

受益干散货复苏，多用途重吊船收益上升。BDI指数1季度BDI环比上涨164%，BHSI环比上涨98%。公司特种船多在2-3万吨之间，与之规模类似的散货船为灵便型散货船，对应的运价指数BHSI对多用途重吊船的指导意义更强。4月份受大宗商品库存周期影响，BDI指数小幅回调，BHSI指数仍然坚挺。预计公司多用途船、重吊船毛利2季度将延续上行趋势。

多用途重吊船运量同比大幅上升，静待Q2业绩兑现。公司2016年Q4、2017年Q1多用途船货运量同比上升27%、41%，重吊船货运量2016年Q4同比下降-13%、2016年Q1同比上升51%。受特种船市场特性影响，公司多用途、重吊船运量运价约滞后BDI指数3个月左右，预计公司2季度收入同比将大幅上升。

多用途重吊船运力低速增长，供给弹性低，运价弹性大。受市场低迷影响，全球多用途船增速缓慢，当前在建多用途重吊船仅占现有运力的4%。2014、2015年运力甚至出现了负增长。预计2016、2017年运力增速为0.38%、0.52%。在重大件物流需求激增的背景下，多用途船、重吊船的运价有望大幅提升。

结论：

盈利预测与建议：我们认为公司受益于BDI 超预期复苏及一带一路政策下中企海外项目激增带动的重大件设备的海运需求，沥青船、木材船景气度下滑但对业绩影响优先。预计2017 年2 季度业绩有望大幅上市。预计公司17-19 年EPS 分别为0.13、0.35、0.39，对应P/E 为52X、19X、17X, 维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

全球经济增速低于预期，造船效率提升影响运力增速