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公司4 月27 日公布2016 年报。报告期内，公司实现营业收入75.16 亿元，同比增长61.41%，归属于上市公司股东净利润5.24 亿元，同比上升70.35%，扣非后净利润4.9 亿元，同比上升211.52 个百分点；截至2016 年，公司总资产445.7 亿元，比年初增长31%；EPS 为0.28 元/股，同比增长64.71%；加权ROE 为8.69%，同比上升3.51 个百分点。前述业绩指标基本与业绩预告区间一致。

营业收入大幅增长而净利润却降低。公司实现营业收入75.16亿元，同比增长61.41%，归属于上市公司股东净利润5.24亿元，同比上升70.35%，扣非后净利润4.9亿元，同比上升211.52个百分点。

业绩大增主要归因于房地产业务结算收入较去年同期大幅加同时毛利率水平大幅提升。受益于始自2015年下半年的销售行情，公司重点布局的京津冀、上海、一带一路重点区域均有良好表现，我们预期此轮行情将助力公司未来2-3年销售业绩保持平稳上升趋势。

销售金额和面积创历史新高，为未来持续增长奠定良好基础。报告期内公司全年销售金额109.83亿元，创历史新高，结算面积64.05万平，结算金额65.92亿元。同时公司土地储备城市布局优化，以北京为大本营，重点关注京津冀、上海区域以及一带一路重点城市，虽然公司致力于转型升级，对土储增加步伐有所放慢，但仍然可以看到2016年公司通过招拍挂和并购方式获取土地219.41万方，规划建面311.07万方，是创历史新高。

公司具备普通住宅、保障性住房、商业地产、文化旅游地产等多业态的开发能力，形成涵盖住宅、商业、写字楼、酒店、大型城市综合体等多条产品线，现已形成集开发建设、施工运营、商业管理、物业服务等多项业务为一体的产业链，将在城市服务综合运营商的道路走得更快、更远。

三大板块定位：文旅是主线，地产是脉络，金融是节点。公司自2011年借壳上市后即确立了“地产+文旅+金融”的战略思路，公司于2016年8月将名称变更为“新华联文化旅游发展股份有限公司”，更加明确未来转型的方向和业务的侧重点。

结论：

公司正处于由综合地产开发商向文旅、金融及地产多元化服务供应商转型的关键时期，三大主业协同发展的框架已经基本搭建完成，未来公司业绩增长短时期内仍由地产业务贡献，但长期文旅项目和金融投资必然实现快速突破。我们看好公司多元化业务的战略方向和实际落地进程，在定增融资助力的基础上，公司多元化布局将进一步加速，从而实现“快周转”型房企向综合服务供应商的转变。我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为96 亿元、119 亿元和137 亿元，每股收益分别为0.36 元、0.45 元和0.52 元，对应PE 分别为20.67、16.56 和14.49，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：销售不及预期、金融布局进展缓慢、调控政策进一步收紧