厦门钨业(600549)

事件：

公司发布年报，2016 年，公司实现合并营业收入85.28 亿元，同比增长9.98%；实现归属上市公司股东净利润1.47 亿元，同比扭亏为盈。每股收益0.1359 元。

公司拟向全体股东每10 股派发现金股利2.00 元（含税）。

结论：

2016 年，公司钨钼等有色金属产品实现稳定增长，稀土深加工产品总体实现扭亏为盈，锂电材料产销势头良好，盈利水平大幅提升。未来公司坚持“以钨和稀土为主业，以能源新材料和钼系列产品为两翼，以房地产为利润补充”的战略定位，把公司做强做大。预计公司17-18 年每股收益分别为0.26 元、0.36 元。给予持有评级。

正文：

钨钼等有色金属产品实现稳定增长。2016 年，公司钨钼等有色金属产品实现营业收入45.93 亿元，同比增长3.48%，毛利率为25.31%，比上年增长2.74 个百分点。公司目前拥有三个钨矿生产企业（洛阳豫鹭，宁化行洛坑，都昌金鼎），为后端钨的深加工提供了稳定的资源保障，2016 年，公司钨矿自给率达到52%，钨矿山企业累计实现净利1.19 亿元；钨钼冶炼业务盈利水平较上年得到改善，APT 销量同比增长23%；钨粉末和硬质合金的整体盈利能力提升，整体刀具实现盈利；钨钼丝材在高端应用领域获得较好发展，保持良好态势；钨钼制品受蓝宝石长晶市场低迷的影响，基本维持盈亏平衡。由于国内经济进入新常态，钨需求预计不会有太大增加，但受去库存、环保趋严影响，钨价预计保持稳定。

稀土深加工产品总体实现扭亏为盈。2016 年，公司稀土产品实现营业收入8.68 亿元，同比增长16.01%，毛利率为10.04%，比上年增长29.87 个百分点；公司作为国家六大稀土集团之一，基本完成了对福建省的稀土资源整合。受收储影响，主要产品价格有所回升。随着稀土行业的整合、打击黑色产业链的奏效，行业生态环境将得以改善

锂电材料产销势头良好，盈利水平大幅提升。2016 年，公司电池材料产品实现营业收入20.51 亿元，同比增长89.02%，毛利率为9.22%，比上年增长3.51 个百分点；电池材料行业虽然受新能源汽车骗补、补贴退坡等事件影响，受到一定冲击，但由于新能源汽车快速发展，动力用电池材料需求保持旺盛的态势。

房地产业务收入波动较大。房地产及配套管理实现营业收入7.75亿元，同比增长-44.00%，毛利率为25.61%，比上年增长0.40个百分点。

资产减值损失同比大幅减少。2016年，公司资产减值损失为3562.73万元，而去年同期为4.66亿元，资产减值损失同比大幅减少的原因是上期因钨、稀土等多类产品价格大幅下跌计提存货跌价准备2.65亿元，计提商誉减值准备1.07亿元。本期不存在计提大额减值准备情况，计提存货跌价准备3,161.46万元。另外，本期房地产公司收回大额应收款项，相应冲回坏账准备2,813万元。

公司一季度业绩持续增长。报告期内，公司实现营业收入为23.91亿元，较上年同期增61.25%；归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元，较上年同期增534.32%；基本每股收益为0.1213元。主要原因在于公司各项业务盈利好转，其中：钨初级产品价格回升，盈利好转；深加工产品产销稳步扩大，盈利继续提升；锂电池材料产销大幅增长，盈利明显改善；房地产公司由于销售商铺，利润同比提升

发展战略清晰。坚持“以钨和稀土为主业，以能源新材料和钼系列产品为两翼，以房地产为利润补充”的战略定位，通过硬质合金和钨钼制品的快速发展把公司做强，通过能源新材料和稀土产业链的形成和产销量的增长把公司做大。预计公司17-18年每股收益分别为0.26元、0.36元。给予持有评级。