慈文传媒(002343)

事件：

慈文传媒发布2016 年年报，报告期内，公司实现营业收入18.26 亿元，同比增长113.34%；净利润为2.90 亿元，同比增长45.63%；每股收益为0.92 元。公司2016 年的利润分配方案为每10 股派0.93 元（含税）。

点评：

持续深耕精品IP：报告期内，公司继续推进精品IP 的培育、开发和转化，充分释放精品IP 的价值，重点打造网台联动的精品大剧；继续引领周播模式，为一线平台推出周播大剧。报告期内，公司有6 部283 集电视剧取得发行许可证，有5 部253 集（暂定）电视剧已开机或基本完成摄制，有9 部406 集电视剧在卫视黄金档（除《老九门》在东方卫视周播外）和互联网首播，公司电视剧卫视黄金档播出数量和互联网首播数量均继续稳定增长。

游戏业务稳步推进：2016 年，公司坚持移动互联技术的研究与移动应用技术的推广，继续巩固在移动休闲游戏研发与发行领域的优势；同时积极开拓流量运营业务，扩大市场规模和利润。游戏业务营收占比由15年的9.26%大幅提升至报告期内的24.95%。2016 年，公司旗下赞成科技运营的自主研发游戏42 款，新开发游戏15 款。同时，赞成科技积极发挥在公司整个泛娱乐产业中的协同效应，依托公司的影视、艺人等优质IP 资源，努力打造“影游结合”。

四位一体，布局泛娱乐大战略：公司建立和完善了精品IP 矩阵体系。公司进一步坚定推进精品IP 开发的泛娱乐产业布局战略，精准抓住文学、影视、游戏、动漫这四个IP 运营核心支柱，从IP 储备阶段就贯彻用户为上、产品导向、规划先行的运营理念，通过以大数据分析为依据、以创意开发拓展为手段，建立和完善精品IP 矩阵体系，为公司的影视剧投资制作发行及后续游戏和衍生价值的挖掘提供了充足的内容保证。

投资建议：公司紧紧围绕“互联网+”和“消费升级”的国家战略，充分将自身在影视剧制作领域里的积淀优势，转化为高品质、高收益、高活跃度的产能优势；率先布局抢抓供给侧改革红利，加快实现从传统影视娱乐内容提供商升级为新世代以精品IP 为核心的泛娱乐产业优质运营商，并努力加大在多元内容的精耕细作，初步打造了面向互联网、面向全球市场，具备丰富、持续、高质量的全媒体内容输出体系。预计17/18/19 年EPS 为0.84、0.89、1.07 元，对应PE45 倍、43 倍、36 倍。给予“增持”评级。

风险提示：1、公司新产品推出时间低于预期；2、行业竞争加剧。