强力新材(300429)

公司 16 年年报业绩符合预期。 公司中报收入 4.40 亿元（ yoy+31.44%），归属母公司净利润1.16 亿元（ yoy+34.10%）， EPS0.46 元，符合我们预期；其中 Q4 收入 1.16 亿元（ yoy+28.81%，QoQ-19.95%） 归母净利润 2142 万元（ yoy+8.53%， QoQ-44.47%）。 2016 年营业收入、营业成本和净利润均较去年同期增长主要系公司本年度收购绍兴佳英（ 2016 年业绩 2990 万元， 业绩承诺 2500 万元），成为公司报告期内盈利增长的主要来源。

公司 17 年一季报业绩符合预期。 公司 17Q1 收入 1.35 亿元（ yoy+60.62%），归属母公司净利润 2968 万元（ yoy+27.93%， QoQ+38.54%）， EPS 0.12 元，符合我们预期。

卡位产业链关键点，积极布局 OLED 材料、 设备相关领域。 显示领域 OLED 浪潮开启，有机发光材料在 OLED 产业链中处于上游核心和基础位置，其技术难度、附加值高。目前国内企业多布局中间体及部分粗品，核心发光材料研究和生产尚处于起步阶段。公司与 OLED 材料国际领先企业台湾昱镭光电合作，顺应行业趋势提前布局关键材料环节，可快速实现核心 OLED专利材料的本土化生产，助公司在国内 OLED 供应链中占据领先地位， 强力昱镭产能有望于下半年投产。同时公司在 2016 年初投资了美国 OLED 喷墨打印设备厂商 KATEEVA 公司，配合研发 OLED 的喷墨打印材料的原料。KATEEVA 公司从事 OLED 封装和喷墨打印技术设备的公司。

国内显示材料化学品龙头，新产品亮点不断。 公司主营 LCD 与 PCB 光刻胶专用化学品，多个新项目有序进行，募投 235 吨/年光刻胶专用品已投产，业绩增长可期。公司下游平板显示产业未来两年有大批产能投产，带来巨大材料市场空间。公司生产的 LCD 彩胶和黑胶用高感度光引发剂成功打破国际垄断，拥有自主知识产权，下游获包括东京应化、旭化成在内的世界各大 LCD 光刻胶厂商认证和采用，客户关系稳定。同时公司积极开发 UV-LED 技术,其是光固化技术的一大技术革新， 以前光固化行业的光源一直以来是以汞灯及卤素灯为主，近年随着 LED 技术的发展，更低能耗、不含水银、更加环保的 UV-LED 光源开始在 UV 光固化行业得到应用。 UV-LED 普及将为光固化技术带来更多的应用，使光固化技术应用到涂料、涂层、印刷、打印、胶黏等更多的行业中。公司开发的一系列适用于 UV-LED 光源的关键原材料今后将广泛应用于光固化油墨、光固化涂层、光固化胶黏等新的应用领域.

定增募集 5.01 亿元， 主要用于投建新产品项目及扩建研发中心。 公司公告非公开发行不超过 1400 万股，募集不超过 5.01 亿元，用于新建年产 3070 吨次世代平板显示器（主要为 OLED）及集成电路关键原料和研发中试项目、扩建研发中心等，公司因决定终止与天元律所的原有委托事项，另行聘请新的律师事务所作为本次发行的发行人律师， 后续定增事项仍有序进行。

盈利预测和估值。 考虑到公司作为全球显示材料龙头地位，维持增持评级，维持盈利预测。考虑转增股本预计 2017-19 年 EPS 为 0.58 元， 0.76 元， 1.01 元，当前股价对应 16-18 年 PE为 43X、 33X、 25X。

风险提示: 1）光刻胶化学品盈利能力不及预期； 2）新业务拓展不及预期。