思创医惠(300078)

公司近日发布2017 年一季度业绩报告，实现归属于母公司所有者的净利润为3405.24 万元，较上年同期增25.55%；实现营业收入2.13 亿元，较上年同期减2.42%；基本每股收益为0.08 元。同时，公司以自有资金2500 万元增资华洁医疗科技，增资完成后持有华洁医疗科技75%股权。

公司营收增速略微下滑低于预期，净利润增速符合预期，智慧医疗业务持续发力，公司整体毛利水平同比提升。总营收低于预期主因RFID订单有所减缓所致，同时智慧医疗业务发力也与1000多万元医惠科技软件产品增值税退税有关。公司一季度新接收订单共计20,759.95万元，同比增长11.53%，其中商业智能业务订单16,835.17万元，智慧医疗产品订单3,924.78万元。

智慧医疗业务持续发力。公司智能开放平台+微小化应用部分项目开始出现从卖系统到服务收费模式的转变。公司智能开放平台上的微小化应用开发面向第三方开放，模块使用按服务收费。这种盈利模式一方面迅速加大医疗IT提供商尤其是小公司的参与度，大大丰富了应用软件的可选性和体验质量，另一方面也使得公司的盈利模式出现了升级，研发成本将随着服务期的不断存续而极大摊薄。我们认为，随着Hospital3.0架构的不断推进，公司盈利水平将不断获得提升。

人工智能诊疗持续推广。公司在继2016年底浙江省中医院沃森联合会诊中心成立并对外提供沃森肿瘤咨询服务之后，2017年一季度已联合参股公司在天津市第三中心医院、番禹区肿瘤研究所、苏北人民医院成立沃森肿瘤联合会诊中心，推广医院扩大到4家，沃森肿瘤辅助治疗模式与多学科会诊平台得到市场认可，推进顺利。我们预计公司全年有望实现20家医院的推广计划，手足口病辅助诊疗等人工智能诊疗产品的推出有望初步实现。

结论：

公司通过收购医惠科技切入智慧医疗领域，形成智能商业和智慧医疗双轮驱动的业务布局，未来将受益于新零售及智慧医疗行业的快速发展。我们预计公司2017、2018、2019年实现EPS分别为0.60、0.73、0.89元，对应PE分别为34、28、23倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

人工智能诊疗推广不达预期；医疗纺织品洗涤不达预期。