普洛药业(000739)

一季度业绩靓丽，预计出口业务增长较快。

一季度实现营收13.24亿，同比增长34.5%，预计主要是以下因素：1、人民币（兑美元）今年1季度相对于去年同期贬值5.39%，另外公司数条生产线通过海外认证，两者促进了出口业务，预计公司1季度延续了16年出口业务的高增长；2、环保政策趋严下，部分原料药厂家停产，公司环保治理较好，原料药竞争格局好转。

销售费用增加较多，其他费用平稳增长。

本期销售费用0.85亿，同比增加80%，远高于收入增速，主要是业务费和推广费增加；管理费用1.64亿，同比增长10.8%；财务费用 2123万，同比增长7百万，其中本期汇兑损益金额增加。预计未来费用水平维持稳定。

看好公司原料药和CMO业务的前景。

出口业务受益人民币贬值以及增加的海外认证，有望延续高速增长；CMO业务上公司下属多个子公司均具备生产能力，具备灵活性、成本优势以及技术优势，目前已与多家国内外药企建立合作关系，预计未来增长稳定。

给予“推荐”评级。

鉴于原料药受到人民币贬值影响出口形势好，环保趋严下产品有望提价、CMO业务稳健增长，预计17-19年EPS分别为0.27、0.32、0.39元，对应4月25日收盘价7.47元，市盈率分别为28、23、19倍，给予“推荐”评级。

风险提示

出口产品价格下跌、原料药价格下跌、CMO业务拓展缓慢