2016年度财报点评：航空机载设备及服务龙头，关注新产品业绩兑现
近日公司发布 2016 年年报， 2016 年公司实现营业收入 4.25 亿元，同比增长 2.88%；归属于上市公司股东的净利润为 5986.22 万元，同比下降了 17.09%。 实现每股 EPS 0.45 元。 公司拟每 10 股派发现金红利 3.00元（含税）。 此前公司发布一季度业绩预告，预计实现归母净利润 164~193 万元，同比增长 70%~100%。
航空维修及服务业务实现稳步增长， 大力推行一体化航材综合服务模式，未来仍存较大发展潜力。 2016年公司实现机载设备维修业务收入 2.53 亿元，同比增 11.5%，总体营收贡献占比 59.5%，较上一年提升 4.6 个百分点。 公司作为国内同时拥有 CAAC（中国）、 FAA（美国）、 EASA（欧洲）适航体系认证的航空维修企业， 2016 全年新开发 CAAC 维修项目 477 项， FAA 维修项目 83 项， EASA 维修项目 60项。与此同时，广州、南宁、上海、天津、哈尔滨等地的机轮与刹车维修业务也逐渐形成生产能力，满足了客户本地化服务的需求。 公司充分利用现有的国际化客户优势和资金优势，大力推行向一体化航材综合服务商转型，有望抓住未来巨大的航空维修和服务市场增量机会，获得较好的发展前景。
机载设备研制及保障业务降幅收窄， 持续关注新产品的业绩兑现。 2016年公司实现机载设备研制及保障业务收入1.64亿元，同比下滑7.5%，较上年同期下滑幅度有明显的收窄。 公司是国内优秀的机载设备及检测设备研制商之一，飞行参数及语音记录系统已实现客户多个机型的配套，在部分军机上配套研发综合数据采集系统。新产品研发方面：已完成多种机载设备的样机研制，部分机载设备通过了鉴定；为某型无人机研制的综合检测设备、小型化飞参设备样机研制取得了关键性技术的突破；某飞机通用自动测试平台的研制也已进入样机攻坚阶段， 后续新产品的业绩兑现值得期待。
结论：
我们预计公司2017-2019年营业收入为5.83亿元、 7.40亿元和8.87亿元，每股收益0.75元、 0.89元和0.98元，对应PE为80.48X、 67.25X、 61.18X。 首次覆盖，给予公司“ 推荐”投资评级。
风险提示：
新产品业绩兑现不及预期， 订单拓展不及预期。
