爱建集团(600643)

一季度业绩稳健， 信托规模高增长及多元金融业务支撑未来业绩：公司一季度营业总收入达到 3.97 亿元，同比增长 34.4%，其中， 手续费及佣金收入 2.78 亿元，同比大幅增长 78%，主要受益于信托管理规模高增长， 2016 年末爱建信托管理资产规模提升至 1966 亿元，较年初大幅增长 108.4%， 预计未来将进一步支撑业绩增速。公司净利润增速相对平缓，主要源于利息支出同比大幅增长逾 3 倍，原因在于期内合并信托计划增加的支付其他委托人信托利息所致。此外， 公司各线金融业务显着提升，租赁业务高速发展成为集团新的主要利润来源，前期投资入股精达股份有望获取靓丽收益。

定增终过会，民营机制改革即将落地，均瑶入主带领民营金控扬帆起航： 1）公司公告非公开发行股票申请获证监会审核通过， 本次定增完成后，均瑶集团持股比例将提升至 17.67%， 晋升公司第一大股东， 并在目前的第一大股东爱国建设特种基金会的支持下取得公司实际控制权。 2）均瑶集团成功入主，公司历时近两年的民营机制改革终将落地，不负众望，未来，公司将在均瑶集团带领下，依托机制+资源+人才搭建时代领先的民营金控，并充分受益上海地方国企改革+金融改革， 发展前景光明。

均瑶增持+华豚企业举牌，彰显公司金控平台投资价值显着： 1）近期，华豚企业及其一致行动人于二级市场增持公司股份至 5%， 并计划未来进一步增持不低于 2.1%，且声称将以第一大股东身份改组公司董事会。 同时， 均瑶集团公告计划未来 12 个月内增持公司股份不低于 3%， 同时爱国建设特种基金会亦表态将遵照承诺， 全力支持均瑶集团取得公司控制权。 2）公司备受资本市场青睐， 彰显各方对其金控平台发展前景及投资价值坚定看好，短期而言，有望推动股价持续上涨，长期而言，均瑶定增+增持+联手爱国建设特种基金会有力稳固控制权， 预计公司将保持平稳发展。

投资建议：

公司一季度业绩稳健增长 11.45%，手续费及佣金收入大幅增长 78%，信托管理资产规模翻倍支撑未来增长。此前，公司定增落地， 不负众望，民营机制改革即将完成，均瑶入主带领公司迈向时代领先的民营金控。此外，均瑶与华豚企业积极增持彰显公司投资价值显着，预计将推动股价持续上涨。 预计公司 17、 18 年归母净利润分别为 10.98、 13.8 亿元，提升目标价至 20 元/股，对应 26.3 倍 17PE，维持公司“买入”评级。

风险提示： 1）信托业务受到监管政策影响； 2）金融业务协同低于预期。