Q1净利增21.58%,业绩表现良好
步步高2017Q1 归母净利润同比增长21.58%
公司发布2017 年一季报,2017 年一季度公司共实现营业收入47.3 亿元,较上年同期增长5.63%;归属于上市公司股东的净利润1.52 亿元,较上年同期增长21.58%;扣非后净利润为1.58 亿元,同比增长32.65%。经营活动产生的现金流量净额为5.45 亿元,同比增长22%。2017 年一季度业绩表现良好。
销售费用率同比减少1.01 个百分点使得净利率同比提升0.42 个百分点
从毛利率角度看,2017Q1 公司毛利率为21.49%,去年同期为21.44%,同比提升0.05 个百分点。从费用率角度看,2017Q1 公司销售费用率为14.47%,同比减少1.01 个百分点;管理费用率为1.36%,同比减少0.09个百分点;财务费用率为0.38%,同比略增0.04 个百分点。销售费用率的大幅减少使得公司2017Q1 净利率从去年同期的2.78%上升至3.2%,同比增加0.42 个百分点。
线下重拾快速增长路线,龙头地位将进一步巩固
目前我国零售行业集中度低下,行业不景气造就并购整合机会。2014 年至今,公司陆续收购了广西零售龙头南城百货、梅西百货,跨区域发展获得突破进展,“大西南战略”进一步夯实,综合竞争力进一步提升。同时公司董事长在2017 年管理层年会上表示,2017 年公司将重拾快速增长路线图,公司2017 年计划新开门店50 家。展店加速可能会对公司短期业绩造成一定的影响,但从长期来看,公司区域龙头地位进一步巩固,规模化优势也将有助于未来盈利能力的提升。
维持“增持”评级
鉴于一季度良好的业绩表现和费用控制表现,我们上调了公司盈利预测,预计2017-2019 年归母净利润分别为2 /2.68/3.55 亿元(之前为1.63 亿元/2.04 亿元/2.5 亿元,分别上调0.37/0.64/1.05 亿元),同比分别增长50.89%/33.89%/32.45%。在行业不景气大环境下,公司2016 年超市、百货主业毛利率均有所提升,2017 年一季度销售费用率同比减少1.01 个百分点,费用大幅改善。作为中部零售龙头,公司网点丰富、物流体系完整,供应链强大,资源禀赋高,渠道入口价值明显。未来公司将重拾快速增长路线,龙头地位将进一步巩固,维持公司“增持”评级。
风险提示:公司加大开店步伐,新店培育期费用率较高导致短期利润下滑。
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