长盈精密(300115)

事件： 公司发布 2017 年一季报， 实现收入 18.82 亿元，同比增长 55.24%； 实现归属上市公司股东净利润 2 亿元，同比增长45.91%。

2017Q1 高增长， CNC 龙头受益手机品牌高端化

2017 年第一季度，公司实现收入 18.82 亿元，同比增长 55.24%；实现归属上市公司股东净利润 2 亿元，同比增长 45.91%。 从利润率来看， 单季毛利率 26.78%，净利润率 11.06%，保持相对稳定。 从增长点来看，金属 CNC 增长最为迅速，连接器/LED 支架等也保持快速增长， 广东方振新增 1-2 亿元的并表收入。

今年苹果新款 iPhone、 三星 S8 等旗舰新品均将采用“金属中框+玻璃后盖”方案，这种外观件方案将在今年的新品中大量使用。金属中框对工艺要求复杂，技术难度大，所需的 CNC 时间需求长，其附加值也较高，长盈精密也受益其中。

当前，智能手机产业进入存量博弈、用户换机阶段，用户消费升级的意愿变得更加强烈。我们判断，今年手机产业链将大幅分化，中高端手机将是换机大年，低端手机及供应链将遇危机。 手机品牌高端化将有利于加工能力强的优质供应商。长盈此前均供应 OPPO、VIVO、 华为、 小米的旗舰机型， 今年导入三星， CNC 能力得到认可。随着中高端手机出货越来越多，长盈精密将受益其中。

手机外观件非金属化，长盈已经在陶瓷材料做好了布局

当前，智能手机外观件材料由“金属”向“金属+玻璃”、“金属+陶瓷”、“陶瓷”的发展方向转变，非金属化的趋势非常明显。今年 4 月份，小米 6 陶瓷尊享版发布，采用四曲面陶瓷机身，再次经验市场。 VIVO、 OPPO、华为、苹果等厂商也对陶瓷外观件产生浓烈兴趣，未来也有望搭载陶瓷方案，陶瓷后盖产业趋势越来越明朗。

长盈精密与三环集团成立合资公司切入陶瓷外观件领域， 长盈精密 CNC 能力强， 手机客户黏度好， 正好与三环集团形成优势互补。 金属 CNC 加工与陶瓷 CNC 加工存在一定的相似性，只需在工艺上进行一定的改进，便可实现陶瓷后道加工。长盈 CNC 加工能力广受认可，且陶瓷与塑胶的纳米成型注塑工艺技术有深厚积累，长盈的加工良率爬升也会更加迅速。陶瓷外观件的附加值高，长盈精密布局的陶瓷外观件将为公司未来长期的成长提供了新力量。

携手安川电机加速自动化领域的发展

机器人自动化作为中国制造业未来发展的根基，一直是长盈精密非常重视的方向。长盈精密成立天机自动化平台，在机器人、控制系统、自动化集成等方面进行布局， 并与 Fanuc 等先进厂商在CNC 方面进行技术合作。基于对自动化的深刻理解，由公司成立的昆山雷匠公司开发出业界最先进的 RF 线缆自动化组装线。

2017 年 4 月，公司公告与安川电机（中国）、安川通商（上海）共同投资成立合资公司广东天机机器人有限公司。安川作为世界机器人四大家族之一， 长盈携手安川电机加速自动化业务的推进。

盈利预测及投资建议我们预计 2017/2018/2019 年 EPS 为 1.11/1.55/2.21 元， 维持买入评级。

风险提示： 新产品推进不及预期。