长盈精密(300115)

事件： 1）公司发布第二期员工持股计划，本次员工持股计划筹集资金总额不超过 80,000 万元，参加对象总人数不超过 1300 人，员工持股计划的存续期限为 48 个月，法定锁定期为 12 个月。 2）公司拟使用自有资金与安川电机（中国）有限公司、安川通商（上海）实业有限公司共同投资 1 亿元人民币，合资公司注册资本 5000 万人名币，三方成立合资公司广东天机机器人有限公司，交易完成后，公司将持有合资公司 65%的股权。

投资要点：

公司员工持股计划规模大、范围广，彰显对未来发展的信心

公司本次员工持股计划筹集资金总额不超过 80,000 万元，参加对象总人数不超过 1300 人，员工持股计划的存续期限为48 个月，法定锁定期为 12 个月。本次员工持股规模大，总金额不超过 80,000 万元，按照 4 月 7 日收盘价 28.66 元/股来测算，本次员工持股计划所能购买和持有的股票上限约为 2791万股，占到公司总股本的 3.24%。本次覆盖的对象人数氛围也较大，参与人数包括高管在内不超过 1300 人。我们认为本次员工持股的规模与范围都彰显了公司对自己未来发展的坚定信心。

与安川合作成立合资公司，深度布局 3C 自动化机器人

公司拟使用自有资金与安川电机（中国）有限公司、安川通商（上海）实业有限公司共同投资 1 亿元人民币，合资公司注册资本为 5000 万人名币，三方成立合资公司广东天机机器人有限公司，交易完成后，公司将持有合资公司 65%的股权。本次与公司合作的安川电机为世界 4 大机器人生产研发公司，安川在机器人驱动控制、运动控制以及系统控制上拥有全球领先的技术，其机器人产品可以根据客户需求以及多种多样的问题提供各种最为合适的解决方案。近年市场上对于生产加工过程中的自动化要求提升，特别是 3C 产品对一致性的要求越来越高。相对于人工生产来说，自动化机器人在产品一致性，成本控制能力、良品率以及加工工时上都有极大改善，本次长盈与安川成立合作公司之后，安川将持续提供技术、专利、工艺以及体系建设上的支持，长盈则将优先使用合资公司与安川工业的工业机器人产品。我们认为合作之后，长盈精密将进一步强化其自动化水平，有利于公司智能制造及机器人业务的深度发展，提高公司在加工、制造等领域的核心竞争力。

公司业务布局清晰，未来公司发展稳定

短期来看公司在金属精密器件上的加工优势明显，公司在研发以及改进工艺流程方面的一贯钻研精神使得金属器件方面订单稳定，并且公司在原有国内优质客户的基础上还与国外大厂如三星、 LG 等的合作。在目前双面玻璃加上金属中框的潮流当中， 我们认为公司金属中框加工领域份额的提升，并持续拓展优质客户使得公司将保持稳定增长。除此之外，公司还深度布局陶瓷手机后盖业务，于今年二月与三环集团共同成立三家合资公司，相比如如今的金属以及玻璃外壳，陶瓷材料无论是在美观程度、硬度还是未来 5G 通信需求上都是手机外壳材料的最佳选择。今年作为手机陶瓷后盖的跨越之年国内厂商将大概率在其旗舰机型上使用陶瓷背板或一体化陶瓷机身，有望引爆整个行业。我们认为公司业务布局清晰，短期看金属，长期看陶瓷，无论哪方面公司都拥有其他厂商所不具有的优势性，发展稳定且受益明显。

盈利预测

我们短期看好公司在金属中框加工领域份额的提升，持续拓展优质客户；长期看好公司在新型陶瓷手机后盖上的积极布局，紧抓未来发展方向。预计 2017 年/2018 年/2019 年 EPS为 1.11、 1.55、 2.21 元，对应 PE 为 26、 18、 13，给予买入评级。

风险提示

金属中框订单不及预期、陶瓷后盖渗透率不达预期。